- Los datos del mercado offshore y onshore muestran que el tipo de cambio cruzado del yuan frente al yen (CNY/JPY) superó el umbral de 23.40, alcanzando un nuevo máximo histórico desde la reforma del sistema cambiario en 2005, y cotizando en torno a 23.302 durante la reciente sesión de negociación asiática. En los últimos seis meses, el tipo de cambio central del yen frente al yuan ha descendido de un máximo de 0.0475 en octubre de 2025 a alrededor de 0.0428.
- Los datos de la Administración General de Aduanas de China (GACC) indican que el superávit comercial de China en marzo fue de 51.1 mil millones de dólares, alcanzando un crecimiento del 5.5% en las exportaciones anuales de 2025 tras una exitosa reestructuración hacia los mercados del Sudeste Asiático y Europa. El persistente superávit de la cuenta corriente ha proporcionado un respaldo endógeno sólido para el tipo de cambio del yuan.
- Las estadísticas del Ministerio de Finanzas de Japón (MOF) señalan que la estructura de déficit comercial a largo plazo de Japón con China difícilmente puede ser compensada completamente por el crecimiento en el consumo turístico entrante, y la presión de venta de yenes en el lado de liquidación real del comercio sigue siendo significativa. La Dai-ichi Life Asset Management indica que, en tiempos de inestabilidad geopolítica, los activos denominados en yuanes están captando parte de los flujos de capital de refugio seguro.
Fundamentos del precio del tipo de cambio y datos de la cuenta corriente
El impulso estructural al alza en el tipo de cambio del yuan frente al yen se debe principalmente a la divergencia en la calidad de la cuenta corriente y la estructura comercial entre China y Japón. En un contexto de ajustes en las políticas arancelarias externas, China ha logrado mantener un alto dinamismo en sus exportaciones acelerando la diversificación de la cadena de suministro hacia los mercados de ASEAN y la UE. El superávit comercial de 51.1 mil millones de dólares en marzo se tradujo directamente en una abundante oferta de divisas en el mercado interbancario de divisas. Este proceso, junto con el aumento de la proporción de liquidaciones comerciales en yuanes, ha proporcionado un soporte sistémico a la valoración del yuan frente a otras monedas no estadounidenses, llevando así al cruce CNY/JPY a superar los niveles de resistencia históricos.
Flujos de capital y revaluación de la percepción de refugio seguro
Más allá de los diferenciales macroeconómicos, las variables geopolíticas están reformando la percepción de refugio seguro de las monedas regionales. Tradicionalmente considerado como un refugio, el yen japonés se ha visto limitado por los débiles fundamentos económicos domésticos y el lento proceso de normalización de la política monetaria del Banco de Japón, lo que ha debilitado su atractivo como refugio seguro durante el reciente conflicto en Medio Oriente. Por el contrario, el análisis de los economistas de Dai-ichi Life Asset Management revela un nuevo flujo de capital: el aumento sistémico de la volatilidad macroeconómica en los mercados emergentes ha impulsado a parte del capital internacional a considerar bonos denominados en yuanes, que ofrecen un crédito soberano sólido y niveles de inflación controlados. Esta rebalanza de activos transnacionales, provocada por la incertidumbre geopolítica, ha intensificado la presión unidireccional del yen frente al yuan a nivel micro de transacciones.
Riesgos de intervención del banco central y orientaciones futuras
Aunque un tipo de cambio fuerte puede ayudar a reducir el costo en moneda local de las importaciones de materias primas, la rápida apreciación unilateral del tipo de cambio ha generado preocupación entre los investigadores de macrofundamentales. Desde la perspectiva del índice de condiciones comerciales, una excesiva apreciación del yuan frente al yen podría erosionar marginalmente la competitividad de precio de las empresas exportadoras chinas en mercados terceros, especialmente en los sectores de maquinaria y exportación de automóviles, donde compiten directamente con empresas japonesas. Si este cruce de divisas continúa aumentando a un ritmo desviado del promedio fundamental, se espera que las autoridades de gestión de divisas de China utilicen herramientas macroprudenciales contracíclicas o factores contracíclicos en la fijación del tipo de cambio para gestionar las expectativas. Sin embargo, bajo el predominio del superávit de la cuenta corriente, es poco probable que la fuerza estructural del yuan frente al yen se revierta fundamentalmente a corto plazo.
