A medida que el oro global fluye continuamente hacia los Estados Unidos, los inventarios de oro de la Bolsa de Comercio de Nueva York (Comex) siguen aumentando, alcanzando este miércoles (6 de marzo) los 39.7 millones de onzas, estableciendo un nuevo récord desde 1992, con un valor total aproximado de 115 mil millones de dólares. Este aumento se debe principalmente al alza en los precios del oro en Nueva York y a operaciones de arbitraje, aunque la velocidad de entrada ha disminuido recientemente.
¿Por qué ha aumentado tanto el inventario de oro?
Desde principios de diciembre del año pasado, el inventario de oro de Comex se ha duplicado, en parte porque los precios del oro futuro en Nueva York superaron considerablemente al oro en Londres (oro al contado), atrayendo a los comerciantes a realizar operaciones de arbitraje entre mercados. Normalmente, la diferencia de precios entre el oro futuro de Nueva York y el oro de Londres es pequeña, reflejando solo los costos de transporte, almacenamiento y financiamiento. Sin embargo, a finales del año pasado, las preocupaciones del mercado sobre la posible inclusión del oro en las medidas arancelarias del gobierno de Trump llevaron a algunos comerciantes a cubrir sus posiciones cortas en Comex, haciendo que los precios futuros en Nueva York superaran significativamente el precio del oro al contado en Londres.
Esta diferencia de precios creó oportunidades de arbitraje rentables para los comerciantes, quienes transportaron grandes cantidades de oro a Estados Unidos, provocando un rápido aumento en los inventarios de Comex. Actualmente, las reservas de oro de Comex ya superan el punto máximo histórico establecido en febrero de 2021, cuando los mercados globales estaban en turbulencia debido a la pandemia de COVID-19, impulsando una demanda de oro que aumentó los inventarios significativamente.
La velocidad de ingreso del oro comienza a disminuir
Es importante destacar que recientemente la diferencia de precios del oro entre los mercados de Nueva York y Londres se está reduciendo, y la velocidad de ingreso de oro a los Estados Unidos también está disminuyendo gradualmente. Anteriormente, la prima del oro futuro en Nueva York sobre el oro de Londres superaba los 50 dólares, pero actualmente se ha reducido a alrededor de 7 dólares. Al mismo tiempo, la cantidad diaria de oro que ingresa a los almacenes de Comex ha descendido de más de un millón de onzas a finales de enero a 200,000 onzas o menos en tiempos recientes.
En circunstancias normales, las posiciones cortas de futuros de oro en Comex suelen liquidarse mediante compensación en efectivo, pero también pueden optar por entregar oro físico a los almacenes registrados en la bolsa, como podría estar ocurriendo recientemente con grandes bancos como JPMorgan y HSBC.
Actualmente, los inventarios de oro en los almacenes de Comex equivalen aproximadamente al 80% del total de los contratos de futuros de oro pendientes de Comex, muy por encima del promedio del 20% previo a 2020. En el pasado, los bancos preferían mantener oro en Londres y se cubrían vendiendo futuros en Nueva York, sin embargo, esta dinámica está cambiando.
Perspectivas del mercado futuro
Aunque los inventarios de oro de Comex ya han alcanzado máximos históricos, a medida que disminuyen las oportunidades de arbitraje y se alivian las tensiones en el mercado, la velocidad de entrada de oro ha disminuido notablemente. En el futuro, el enfoque del mercado estará en si la diferencia de precios entre el oro futuro en Nueva York y el oro en Londres continúa reduciéndose y en el impacto potencial de los cambios en la política monetaria de la Reserva Federal en el mercado del oro.
