- Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga esta semana la tasa de interés de referencia en el rango de 3.50%-3.75%. Desde diciembre pasado, los responsables de la política han mantenido un equilibrio prudente entre el riesgo de rebote de la inflación y la desaceleración del crecimiento.
- Jerome Powell enfrenta su potencial última decisión sobre las tasas de interés, mientras que el proceso para nombrar a Kevin Warsh como su sucesor avanza rápidamente, marcando un cambio en la dirección de la Reserva Federal (Fed) durante un período crítico de volatilidad en el mercado energético.
- El crudo Brent (BRN1!) ha acumulado un aumento de alrededor del 50% desde el estallido del conflicto geopolítico en Irán, elevando significativamente el riesgo de desanclaje de las expectativas inflacionarias, y el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ya ha comenzado a reevaluar la potencial trayectoria de aumentos de tasas para este año.
Inclinación hawkish de la trayectoria de tasas y reconstrucción de guías futuras
Con la prima geopolítica profundamente consolidada en los costos energéticos, las directrices futuras de la Reserva Federal (Fed) enfrentan el reto retórico más severo desde 2022. Aunque es probable que la reunión actual mantenga las tasas sin cambios, el mercado está muy atento a ver si la declaración de política eliminará la descripción sobre la disminución de la inflación, para en cambio enfatizar la cobertura de los riesgos al alza. Si la declaración introduce una apertura a un mayor aumento de los costos de endeudamiento, esto conducirá directamente a una reevaluación del rendimiento de los bonos del Tesoro a corto plazo. Actualmente, los datos del mercado de swaps muestran que la ventana de reducción de tasas prevista originalmente para el cuarto trimestre de 2026 se ha cerrado casi por completo, siendo reemplazada por una probabilidad superior al 40% de un aumento de tasas de 25 puntos básicos antes de fin de año.
Reformulación estructural de los datos de precios a través de la transmisión de los precios energéticos
El precio del crudo Brent sigue en su punto más alto desde la posguerra, infiltrándose a través de múltiples canales como transporte y logística, materias primas químicas y costos de electricidad. El índice de precios al consumidor (CPI) de EE. UU. en marzo superó las expectativas no solo reflejando el aumento de los precios minoristas de gasolina, sino también mostrando la resistencia de los costos de los servicios bajo la presión inflacionaria secundaria. La tolerancia interna de la Reserva Federal hacia los choques del lado de la oferta se está acercando a su punto crítico. Si los datos de inflación de los próximos dos meses no logran dejar atrás el impacto del conflicto geopolítico y retroceder espontáneamente, la Fed podría verse obligada a adoptar medidas de ajuste preventivas para evitar que un efecto espiral entre salarios y precios se propague aún más en el mercado laboral.
Evolución del centro de poder previo a la sucesión de Kevin Warsh
La aceleración del proceso de confirmación de Kevin Warsh significa que la Reserva Federal (Fed) está a punto de entrar en una nueva era de gobierno. Sin embargo, la intención de Jerome Powell de permanecer en el consejo proporciona una barrera de continuidad política. Esta situación de doble autoridad coexistente podría aumentar la complejidad de la transparencia política a corto plazo. La retórica de Powell en la conferencia de prensa no solo reflejará el consenso del comité actual, sino que también allanará el terreno para el inicio de políticas de la próxima dirección. La independencia institucional será examinada rigurosamente por los participantes del mercado durante esta transición, especialmente en cuanto a la posición defensiva contra las demandas de reducción de tasas impulsadas por la administración.
Independencia de la política monetaria y desafíos de gobernanza macroeconómica
La Reserva Federal (Fed) ha mostrado su intención de mantener la estabilidad institucional al gestionar las delicadas conexiones entre la retirada de investigaciones judiciales y los nombramientos de personal. Aunque el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) retiró la investigación relacionada con Powell, esto no ha aliviado la dificultad de gobernanza enfrentada por la Fed bajo la presión de monetización del déficit fiscal. Si las fricciones geopolíticas llevan a una prolongada interrupción del suministro, la Fed podría necesitar hacer un equilibrio más drástico entre mantener la estabilidad financiera y cumplir con las responsabilidades de estabilidad de precios. Actualmente, el mercado en general cree que, incluso con el cambio de liderazgo, el compromiso de la Fed con el objetivo de inflación del 2% a largo plazo sigue siendo un ancla central para la valoración de activos macroeconómicos globales.
