Datos de empleo débiles provocan un cambio en las expectativas del mercado
Después de la reunión de julio del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, se publicaron los últimos datos de empleo no agrícola de julio en Estados Unidos, los cuales estuvieron significativamente por debajo de las expectativas del mercado. El número de empleos creados fue de solo 73,000, muy inferior a los 104,000 esperados, y las cifras de los dos meses anteriores también se revisaron a la baja, disminuyendo en un total de 258,000 empleos, marcando la mayor revisión no relacionada con una pandemia desde 1979. Este inesperado dato débil redujo el aumento promedio de empleo móvil a tres meses a 35,000, mostrando un claro enfriamiento del mercado laboral.
La tasa de desempleo subió ligeramente al 4.2%, aunque sigue siendo baja, pero su impacto en la postura de la política de la Reserva Federal no debe ser pasado por alto. Los analistas señalan que este cambio podría inducir a la Reserva Federal a considerar una reducción de tasas en su reunión de septiembre, incorporándola como una de las principales opciones de política.
La Reserva Federal enfrenta un dilema político
Aunque aún se publicará un informe de empleo y dos rondas de datos de inflación antes de la reunión de septiembre del FOMC, los datos de empleo de julio ya han cambiado la base para la formulación de políticas. Si los próximos datos de inflación muestran que los aranceles impulsan aún más los precios al alza, la Reserva Federal puede enfrentarse a una situación de "empleo débil y alta inflación" coexistiendo.
Los cambios en el mercado de futuros de tasas de interés ya reflejan este sentimiento: después de la publicación de los datos no agrícolas, las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 y 10 años cayeron más de 20 puntos base y 10 puntos base, respectivamente, mostrando que el mercado está replanteando la posibilidad de una reducción de tasas. Las expectativas de un descenso en las tasas a corto plazo se han fortalecido notablemente.
Los datos del IPC como prueba clave
El mercado espera generalmente que el IPC de julio en EE. UU. crezca un 0.2% intermensual y un 2.8% interanual, mientras que el IPC subyacente crezca un 0.3% intermensual y un 3.0% interanual. Las previsiones de Goldman Sachs y Bank of America tienen ligeras diferencias, pero ambas consideran que los aranceles serán un factor importante que empuje la inflación al alza, y que el aumento mensual del IPC subyacente podría mantenerse entre 0.3% y 0.4% en los próximos meses.
Los analistas indican que si los datos del IPC superan las expectativas, podría debilitar las expectativas de reducciones de tasas y hacer que el dólar se recupere; por el contrario, fortalecería la apuesta del mercado por el inicio de un ciclo de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal.
Estrategia de inversión y perspectivas de mercado
En el mercado de bonos, productos de estrategia de corta duración como SHAG y USSH podrían obtener una ventaja relativa en un entorno de reducción de tasas. Los inversores en renta fija pueden posicionarse moderadamente en la etapa actual, mientras mantienen liquidez para realizar ajustes tácticos después de la publicación de los datos del IPC.
En el corto plazo, el dólar podría estar bajo presión en el contexto de los débiles datos de empleo, pero la tendencia a medio plazo aún dependerá del comportamiento de la inflación. Una vez que se establezca el ciclo de reducción de tasas, la tendencia a la baja del dólar podría continuar.
