El viernes (23 de mayo), en la sesión de negociación asiática, el oro al contado continuó su patrón de oscilación, cotizando alrededor de 3295.70 dólares por onza. Anteriormente, el precio del oro había alcanzado brevemente un máximo de dos semanas de 3345 dólares el jueves de esta semana, pero luego retrocedió rápidamente para cerrar cerca de los 3294 dólares. Esta corrección no solo refleja la batalla a corto plazo en el mercado entre el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro, sino que también revela la lucha entre compradores y vendedores de oro bajo las "tres presiones macroeconómicas".
Rebote del dólar ejerce presión directa
El factor que desencadenó directamente la caída abrupta del precio del oro fue el fuerte rebote del índice del dólar. El jueves, el índice del dólar subió un 0,3%, volviendo a la zona cercana a los 100 puntos, registrando 99.94, poniendo fin a tres días consecutivos de caídas. El analista senior de Kitco Metals, Jim Wycoff, señaló que el repunte del dólar aumentó notablemente el costo del oro para los compradores de monedas no estadounidenses, y la mayor sensibilidad al tipo de cambio en los mercados asiáticos y europeos amplificó la magnitud de la corrección del oro.
Cabe destacar que detrás de este repunte del dólar hay factores estructurales. El PMI de la eurozona se contrajo inesperadamente en mayo, mientras que los datos económicos de EE.UU. mostraron que el PMI se mantenía en expansión (52.1), lo que llevó a los inversores a "preferir el dólar" en comparación, debilitando el atractivo a corto plazo del oro. Además, los operadores están eliminando posiciones de "desdolarización" anteriores, lo que fortalece aún más el desempeño del dólar en el mercado debido a ajustes técnicos.
Las fluctuaciones en el mercado de bonos estadounidenses afectan al oro
La inestabilidad en el mercado de bonos también ha limitado el oro. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó temporalmente un máximo de 5.15% el jueves, el más alto en 19 meses. Este cambio proviene de la preocupación del mercado por el nuevo déficit fiscal de 3.8 billones de dólares. Más crítico aún, la débil demanda en la subasta de bonos soberanos a 20 años muestra una retirada estructural de la demanda por estos bonos.
Aunque una curva de rendimiento pronunciada usualmente sugiere que un entorno de estanflación debería elevar el valor del oro, el sentimiento del mercado sigue siendo cauteloso. El analista de CreditSights, Zachary Griffiths, advierte que la presión de venta a corto plazo podría causar un "pisoteo técnico" en el oro, especialmente en un contexto donde los fondos apalancados enfrentan llamados de margen adicionales.
Se forma silenciosamente la sombra de la estanflación
El riesgo más profundo proviene de la economía misma, que está evolucionando hacia un patrón de "estanflación impulsada por el costo". Los datos de S&P Global muestran que el índice de precios de insumos de EE.UU. en mayo alcanzó 63.4 y el índice de precios de venta se elevó a 59.3, ambos marcando los niveles más altos desde 2022. Sin embargo, las exportaciones del sector servicios registraron la mayor caída desde el período de confinamiento, y los tiempos de entrega del sector manufacturero subieron a un máximo de 31 meses. Esta combinación de "inflación creciente + desaceleración del crecimiento" es un signo típico de estanflación.
Las políticas económicas del gobierno de Trump también han intensificado las contradicciones. Por un lado, la reducción de los aranceles a China al 30% ha impulsado la confianza empresarial a corto plazo, mientras que por otro, el aumento continuo de los precios de importación se está transmitiendo a los consumidores finales. Las empresas están acumulando inventarios a gran escala como respuesta a la incertidumbre, elevando los niveles de inventario al punto más alto en 18 años. Esta "expectativa de inflación preventiva" podría impulsar aún más el nivel general de precios.
El apoyo a largo plazo para el oro se está reuniendo
A pesar de la presión a corto plazo, la lógica de mediano y largo plazo para el oro se está estableciendo. Primero, la expectativa de devaluación monetaria causada por la expansión fiscal proporciona una demanda de cobertura natural para el oro; segundo, los crecientes riesgos crediticios en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. aumentan su atractivo como activo de refugio; y tercero, la sombra de la estanflación refuerza el atractivo del oro como una cobertura contra la inflación.
Jim Wycoff enfatiza: "El mercado actual, en apariencia, no es favorable para el oro, pero la burbuja de deuda global y los riesgos potenciales del sistema financiero están construyendo un apoyo profundo para él." Los datos históricos muestran que cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años aumenta más de 50 puntos básicos en un solo mes, generalmente indica mayores preocupaciones en el mercado financiero, proporcionando al oro una "oportunidad de establecimiento transformador".
Perspectivas futuras
Este día de negociación carece de la publicación de datos significativos, solo los datos de ventas de casas nuevas de EE.UU. de abril y las declaraciones de varios funcionarios de la Reserva Federal ameritan atención. Además, la situación geopolítica y el comercio global siguen siendo variables potenciales para el mercado del oro. En general, el oro está limitado a corto plazo, pero la configuración alcista a mediano y largo plazo permanece inalterada, por lo que los inversores pueden observar de cerca cada corrección del precio del oro en busca de oportunidades de posicionamiento estratégico.
