El punto de inflexión del mercado se acerca: la teoría de la "excepcionalidad estadounidense" podría ser refutada
Shenwan Hongyuan señaló en su último informe de investigación que en la primera mitad de 2025, la mayor discrepancia de expectativas en el mercado macroeconómico global podría ser la ruptura total de la "teoría de la excepcionalidad estadounidense". Esta perspectiva se basa en tres factores catalizadores: la difusión global del "momento Deepseek" en el campo de la inteligencia artificial, la reanudación de la estrategia de aranceles altos por parte de Trump y las limitaciones en la política fiscal de Estados Unidos.
Los datos muestran que, aunque la economía estadounidense no ha entrado en recesión, está mostrando signos de desaceleración, con presiones inflacionarias coexistiendo con riesgos a la baja. En el segundo semestre, los inversores deberán observar de cerca si la inflación se calienta aún más y el verdadero impacto de los fundamentos económicos bajo un alto entorno arancelario.
Tres grandes activos bajo presión: "triple caída de acciones, bonos y divisas" podría volverse norma
A partir del comportamiento del mercado, Shenwan Hongyuan señaló que Estados Unidos ha entrado en un período de alta frecuencia de "triple caída de acciones, bonos y divisas", es decir, presiones bajistas simultáneas sobre acciones, bonos y el dólar estadounidense. Las razones principales son:
- La alta inflación aún no ha retrocedido, ejerciendo presión doble sobre los mercados de acciones y bonos;
- El modelo de "doble déficit" se intensifica, reduciendo la atractividad del dólar y aumentando el riesgo de salida de capitales;
- La valoración de las acciones tecnológicas se enfrenta a desafíos, los beneficios de la IA ya no son exclusivos de Estados Unidos, y el estilo del mercado podría rotar.
Es especialmente notable que la actual "triple caída de acciones, bonos y divisas" no es un evento aislado, sino que podría reaparecer de forma "pulsante" y frecuente.
Los fundamentos económicos enfrentan verificación: el efecto de los aranceles aún requiere tiempo para manifestarse
El informe analiza más a fondo que las medidas de aranceles recíprocos, que entraron en vigor en abril, ya han mostrado indicios en los precios de importación. Sin embargo, debido al "acaparamiento de importaciones" previo y la acumulación de inventario, a corto plazo la inflación no se ha incrementado por completo.
En el futuro, hay que prestar atención a varios aspectos:
- Si el aumento de los precios de los bienes importados se trasladará al consumo;
- Si el gasto de capital empresarial se reducirá significativamente;
- Si la demanda total se contraerá debido a las altas tasas de interés y la incertidumbre política.
Además, el "Gran Acta de Belleza" impulsada por Trump, que se centra en extender las actuales reducciones de impuestos, tiene un estímulo limitado, pero su expansión del déficit fiscal y la presión de la deuda, inevitablemente elevarán el riesgo de tasas de interés a largo plazo.
El estatus de los bonos y el dólar estadounidense podría ser reevaluado
Lo que resulta más preocupante es si el estatus de "ancla de seguridad de activos" del dólar y los bonos estadounidenses sufrirá una alteración fundamental. Shenwan Hongyuan propone que si la "teoría de la excepcionalidad estadounidense" se convierte en una "teoría negativa de Estados Unidos", el ciclo de devaluación del dólar podría ser irreversible y será difícil mantener la prima de seguridad de los bonos estadounidenses.
Una vez que los inversores comiencen a reevaluar el "valor refugio" de los activos estadounidenses, el flujo global de capitales se ajustará más rápido, y la asignación de activos no denominados en dólares podría ganar protagonismo.
