Impulsados por el aumento de las tensiones en Oriente Medio y el incremento del precio del petróleo, los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayeron por tercer día consecutivo el pasado viernes, mientras el mercado reevalúa la inflación y la trayectoria de la política de la Reserva Federal. Según un informe de Reuters, con el conflicto en Irán elevando los precios de la energía, los rendimientos de los bonos globales subieron de manera generalizada, y los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos alcanzaron su nivel más alto en aproximadamente ocho meses. Las expectativas de recortes de tasas de interés este año se han enfriado notablemente, y algunos contratos de tasas incluso han comenzado a considerar la posibilidad de un nuevo aumento de tasas.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a dos años subió a aproximadamente 3.89%, y el rendimiento a diez años subió a alrededor de 4.39%, reflejando una doble reevaluación por parte de los inversores tanto de las tasas de política a corto plazo como de las perspectivas de inflación a mediano y largo plazo. Al mismo tiempo, los bonos del Reino Unido y Alemania también fueron vendidos, mostrando que el impacto energético se ha transmitido rápidamente desde riesgos geopolíticos al mercado global de tasas de interés.
El precio del petróleo es la variable clave en este ajuste del mercado de bonos. Informes de Reuters y Associated Press muestran que el Brent cerró el pasado viernes por encima de los 112 dólares por barril, mientras que el crudo estadounidense se situó en alrededor de 98.32 dólares. Los precios del petróleo han aumentado más del 50% en el mes debido a las interrupciones en el transporte por el estrecho de Ormuz y el riesgo de ataques a la infraestructura energética en Oriente Medio.
La preocupación por la inflación ha aumentado rápidamente, ya que, aunque el IPC reciente de Estados Unidos se mantiene moderado, el impacto energético podría cambiar la trayectoria futura. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos muestran que el IPC subió un 2.4% interanual en febrero, el IPC subyacente un 2.5%, y los precios de la energía solo un 0.5% interanual; lo que implica que, si los precios del petróleo se mantienen altos, existe el riesgo de que las cifras de inflación se eleven en los próximos meses.
El cambio en el mercado de tasas de interés también es cada vez más claro. Según Reuters, a medida que el mercado abandona las apuestas por una flexibilización sincronizada de los principales bancos centrales, los inversores han comenzado a valorar escenarios de "menos recortes de tasas, e incluso aumentos de tasas". Para Estados Unidos, esta nueva valorización se inclina más hacia una lógica de "inflación impulsada por choques de oferta" más que por una demanda sobrecalentada.
Si el riesgo en Oriente Medio persiste y el petróleo se mantiene cerca de los 100 dólares por barril o incluso sube más, el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos podría continuar con una característica de bear steepening a corto plazo, lo que significa que los rendimientos a más largo plazo aumentan más rápidamente que los de corto plazo, reflejando una demanda de compensación por inflación y duración más alta por parte de los inversores. Este juicio se basa en la valoración actual del mercado.
