- CITIC Securities (600030:CH) registró una ganancia neta atribuible de 102.16 mil millones de yuanes en el primer trimestre de 2026, un aumento interanual del 54.6%, el tamaño de las ganancias trimestrales es 2.7 veces el total de 12 corredurías pequeñas y medianas, destacando la resiliencia de ganancias de las instituciones líderes.
- La actividad en el mercado A-share aumentó significativamente, con un volumen de transacciones acumulado de 144.51 billones de yuanes en el primer trimestre, un crecimiento interanual del 66.29%, con más de 12 millones de nuevas cuentas de inversores, proporcionando el núcleo de liquidez para el negocio de corretaje y financiamiento de valores.
- El centro de valuación del sector de corretaje se movió al alza hoy, con GF Securities (000776:CH) subiendo más del 6% en un solo día, seguido de cerca por Zheshang Securities (600999:CH) y Guolian Securities (601456:CH), el mercado está reevaluando los activos líderes del sector de manera fundamental y de liquidez.
Elevación estructural del centro de ganancias de las instituciones líderes
Los datos del periodo de divulgación del informe del primer trimestre muestran que la tendencia hacia la concentración de líderes en la industria de valores de China se está acelerando. CITIC Securities registró ingresos operativos de 231.55 mil millones de yuanes, estableciendo un nuevo récord histórico para niveles similares. CICC (601995:CH) también pronosticó una ganancia neta atribuible entre 33.69 mil millones y 38.80 mil millones de yuanes, con un aumento interanual de hasta el 90%. El rendimiento mejor de lo esperado de las corredurías líderes se debe principalmente a la abundante liquidez del mercado, lo que les permite maximizar la sinergia en negocios de capital intensivo (como derivados e inversiones propias) y en negocios de capital ligero como banca de inversión y gestión de patrimonios. Comparativamente, las corredurías pequeñas y medianas, que tienen una capacidad de suplemento de capital limitada y sufren una alta homogeneidad empresarial, enfrentan presión en sus ganancias, como Guosheng Securities, cuya ganancia neta del primer trimestre cayó drásticamente un 97.91% interanual.
Recuperación de la liquidez macro y los indicadores clave de negocio
La mejora del fundamento del sector de corretaje está directamente vinculada con la abundancia de liquidez macro y el repunte marginal del estado de ánimo en los mercados de capitales. Las cifras clave de operación muestran que las nuevas cuentas de inversores en el mercado A aumentaron un 61.15% interanual a 12.04 millones de cuentas, mientras que el número de nuevas cuentas de financiamiento de valores y margen de crédito creció un 51.42% interanual a 478,400 cuentas. Esto no solo impulsó directamente los ingresos por comisiones de corretaje de compra y venta de valores, sino que también amplió significativamente el margen de ingresos del negocio de crédito. Guojin Securities (600109:CH) experimentó un crecimiento del 18.83% interanual en sus ganancias netas del primer trimestre, destacando que el aumento en los ingresos netos por comisiones fue el motor principal del crecimiento de sus ingresos.
Cambios en la estructura accionaria y la fijación de precios de capital a largo plazo
Junto con la recuperación del fundamento, también se han producido cambios marginales dignos de mención en la estructura accionaria de las principales corredurías. El inversor individual Fu Xiaotong, al poseer 84.1128 millones de acciones de CITIC Securities, se ubicó entre los diez principales accionistas de la institución, con una participación del 0.57%, que corresponde a un valor de mercado de aproximadamente 20.22 mil millones de yuanes. Esta es la primera vez en una década que un individuo aparece en la lista de accionistas clave de CITIC Securities. Este fenómeno indica que cuando la valuación de la industria está a un nivel relativamente bajo, individuos con la capacidad de manejar grandes flujos de capital o capital a largo plazo están apostando por un ciclo ascendente en el mercado de capitales cargando pesadamente en las principales corredurías.
Evaluación prospectiva de la recuperación de la valuación y la expansión del ROE
Actualmente, el índice precio-libro (PB) del sector de corretaje todavía está en un nivel históricamente bajo. Varias instituciones vendedoras señalan que si la lógica de una débil recuperación macroeconómica puede ser verificada por más datos microeconómicos, es probable que se mantenga la actividad en el mercado de capitales. Instituciones como Industrial Securities y Kaiyuan Securities argumentan que, impulsado por el crecimiento endógeno, la venta de fondos públicos, la expansión de negocios en el extranjero y la emisión de derivados over-the-counter, reemplazarán al tradicional negocio de corretaje de canal como los principales motores que impulsarán el ascenso del retorno sobre capital (ROE) de las corredurías líderes. Si estos negocios mantienen un alto ritmo de crecimiento, la recuperación de la valuación del sector de corretaje podría tener cierta sostenibilidad.
