Fin de treinta años de ultra-relajación: el Banco de Japón sube las tasas de interés en 25 puntos básicos para enfrentar la inflación persistente
El 19 de diciembre, el Banco de Japón tomó una decisión histórica en su reunión de política monetaria al anunciar un aumento de 25 puntos básicos en las tasas de interés, elevando la tasa de política del 0.5% al 0.75%. Este movimiento marca la despedida oficial de Japón de la política monetaria ultra-flexible que se implementó tras el estallido de la burbuja en la década de 1990. El gobernador Kazuo Ueda declaró que, siempre que la economía se desarrolle según lo esperado, aún hay espacio para un aumento adicional de las tasas en el futuro.
El principal motor detrás de este audaz aumento de tasas en Japón es la presión inflacionaria externa severa. Debido a la debilidad prolongada del yen, el IPC subyacente de Japón ha superado su objetivo del 2% durante tres años consecutivos, con un aumento interanual del 3% en noviembre. El gobierno espera que al restringir el costo del crédito, la inflación vuelva a una banda racional y fomente un ciclo virtuoso de salarios reales que pasen de negativos a positivos. Sin embargo, este cambio de política coloca a la economía japonesa en una encrucijada entre "normalización" y el riesgo de "recesión".
El aumento de las tasas de interés intensifica la carga operativa, pequeñas y medianas empresas y hogares prestatarios enfrentan una "doble prueba"
Los efectos negativos de la desaparición de las ventajas políticas ya se están haciendo visibles en toda la sociedad japonesa. Con las tasas de interés alcanzando máximos de 30 años, los costos de hipotecas y préstamos comerciales han aumentado simultáneamente. Numerosas pequeñas y medianas empresas en Tokio reportan que las tasas de interés de los préstamos para capital operativo se han duplicado de 1% en años anteriores a más del 2%. Un ejemplo es la empresa de componentes de precisión Sanwa Denki, que enfrenta costos financieros más altos mientras necesita ofrecer aumentos salariales del 3% al 5% para retener talento, generando una severa presión sobre la supervivencia empresarial.
Además, para los hogares promedio, el aumento de las tasas de interés también representa una "espada de doble filo". Aunque los ingresos por intereses de ahorros han crecido, un estudio de Mizuho señala que, debido al aumento más rápido de los intereses de los préstamos, los hogares con hipotecas verán un aumento anual del gasto neto de aproximadamente 18,000 yenes. El economista de UBS, Daiki Aoki, advierte que este aumento de costos golpeará duramente las intenciones de inversión empresarial y la confianza del consumidor, afectando particularmente de manera fatal a las pequeñas y medianas empresas con poca capacidad para enfrentar riesgos.
Déficit estructural y expansión fiscal coexistente, el tipo de cambio del yen atrapado en la "zona de peligro" de intervención
Sorprendentemente, el aumento de tasas no logró impulsar el tipo de cambio del yen como se esperaba. Tras el anuncio del 19, el tipo de cambio del yen no solo no recuperó terreno, sino que rápidamente cayó por debajo del umbral de 157. Los analistas creen que la debilidad del yen no solo se debe a problemas de diferencial de tasas, sino a desequilibrios estructurales profundos. La balanza comercial de Japón ha estado en déficit durante cuatro años consecutivos, y junto con el enorme déficit en el sector de servicios digitales, la demanda de dólares en el mercado sigue siendo alta, causando una presión constante de venta del yen.
Al mismo tiempo, el reciente lanzamiento del plan de estímulo masivo de 18.3 billones de yenes por parte del gobierno de Sanae Takaichi ha generado dudas entre inversionistas internacionales sobre la disciplina fiscal de Japón. En el contexto de subsidios masivos que podrían exacerbar el déficit fiscal, los cimientos de crédito del yen están tambaleándose. Los observadores del mercado generalmente creen que si no se abordan eficazmente los déficits comerciales y se restaura la credibilidad fiscal, confiar únicamente en el aumento de tasas podría no ser suficiente para sacar al yen del atolladero de depreciación.
