Con el plan de Trump para testificar en Capitol Hill esta semana y el inminente informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero, Wall Street está intensificando su atención sobre la dirección futura de la inflación en Estados Unidos. Especialmente, las recientes encuestas de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan y la Reserva Federal de Nueva York han mostrado diferencias inusualmente grandes, lo que lleva al mercado a preguntarse: ¿cuál de estas encuestas refleja mejor la realidad?
En primer lugar, el informe del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es impactante. El viernes pasado, el informe mostró que la confianza del consumidor inesperadamente alcanzó su nivel más bajo en siete meses, mientras que las expectativas de inflación a corto plazo aumentaron considerablemente. En particular, la expectativa de inflación para el próximo año se disparó del 3.3% al 4.3%, sacudiendo los mercados, y los operadores de bonos incluso comenzaron a anticipar que la Fed podría solo reducir las tasas una vez en 2025. Lo más destacable es que, según la encuesta, los partidarios demócratas esperan que la inflación suba al 5.1% el próximo año, mientras que los republicanos predicen que la tasa de inflación caerá al 0%.
Sin embargo, el lunes, la encuesta de la Reserva Federal de Nueva York mostró que, aunque las expectativas de inflación para los próximos cinco años aumentaron al 3%, las expectativas para el próximo año se mantuvieron sin cambios en el 3%. Este resultado es relativamente moderado y consistente con los datos desde mayo de 2024. A pesar de esto, la gran diferencia entre los resultados de las encuestas de Michigan y la Reserva Federal de Nueva York continúa confundiendo al mercado.
Algunos analistas opinan que los resultados de la Universidad de Michigan podrían estar influenciados por factores políticos, especialmente debido a la extrema polarización entre los dos partidos. En esta encuesta, la diferencia en las expectativas de inflación entre demócratas y republicanos es significativa. Los demócratas creen que las políticas del gobierno de Trump llevarán a una inflación descontrolada, mientras que los republicanos creen que Trump podrá contener la inflación, superando incluso el desempeño del gobierno de Biden.
Sin embargo, la encuesta de la Reserva Federal de Nueva York tampoco es completamente irreprochable. Los datos muestran que las expectativas de aumento de precios para el próximo año en múltiples categorías de bienes, como gasolina, alimentos y atención médica, están en aumento, y las diferencias de expectativas entre diferentes grupos se han ampliado aún más. Especialmente en el contexto de que Trump propuso imponer nuevos aranceles a los socios comerciales, la preocupación del mercado sobre futuros aumentos de precios se ha intensificado.
Los datos actuales del mercado de bonos también indican que las expectativas de inflación a corto plazo siguen siendo más altas que las de largo plazo, y esta brecha ha alcanzado su máximo en dos años. Los cambios en la tasa de inflación de equilibrio reflejan la preocupación del mercado por los choques de precios a corto plazo, especialmente ante la posibilidad de que las políticas comerciales de Trump provoquen una reinflación. No obstante, estrategas de Deutsche Bank comentan que el impacto a corto plazo de los aranceles en los precios podría no cambiar las expectativas de inflación a largo plazo.
Una serie de factores de incertidumbre está haciendo que el sentimiento del mercado sea más complejo. Torsten Sløk, economista jefe de Apollo Global Management, advierte que una guerra comercial total podría llevar a la economía estadounidense a la estanflación. Por su parte, Greg Daco, economista jefe de EY, prevé que, si las políticas arancelarias de Trump entran en vigor, el PIB de Estados Unidos podría reducirse un 1.5% y un 2.1% en 2025 y 2026 respectivamente, mientras que la tasa de inflación del primer trimestre podría aumentar un 0.7%.
Con el acercamiento del IPC de enero, la divergencia en las expectativas de inflación podría intensificarse aún más, y los inversores estarán atentos a los datos que se publicarán y a la dirección de las políticas futuras del gobierno de Trump.
