Los datos del PPI son inferiores a lo esperado, la presión inflacionaria sigue controlada
Los datos publicados el jueves muestran que el Índice de Precios al Productor (PPI) de Estados Unidos en mayo se mantuvo moderado, indicando que la inflación aún no se ha visto afectada significativamente por las nuevas medidas arancelarias, a la vez que aumenta la expectativa del mercado de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en septiembre.
Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos muestran que el PPI en mayo aumentó un 2,6% interanual, cumpliendo con las expectativas; y subió un 0,1% con respecto al mes anterior, por debajo del 0,2% esperado. Excluyendo alimentos y energía, el PPI subyacente subió un 3,0% interanual, el valor más bajo desde agosto de 2024, por debajo del 3,1% esperado; y subió un 0,1% respecto al mes anterior, también por debajo del 0,3% esperado.
Como un indicador importante de los cambios de precios en el sector productor, los datos del PPI se consideran habitualmente como un indicador adelantado de la futura trayectoria de los precios al consumidor. Por lo tanto, el comportamiento moderado de estos datos se ha convertido en una importante noticia positiva en la atención del mercado.
Suben moderadamente los precios al por mayor, rebote leve en precio de huevos
En términos de datos desglosados, los precios mayoristas de la energía se mantuvieron en general estables, pero los precios de la gasolina subieron un 1,6% respecto al mes anterior. Los precios mayoristas de alimentos, tras caer un 0,9% en abril, subieron ligeramente un 0,1% en mayo. Los precios de los huevos aumentaron un 1,4% respecto al mes anterior. Aunque el aumento no es exagerado, ha llamado especialmente la atención del mercado, reflejando la progresiva acumulación de presión en el lado del consumidor.
El analista Stephen Brown de Capital Economics señaló que algunos de los componentes del PPI se utilizan directamente para calcular el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) —el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal para establecer su política de tasas de interés.
Impacto de la política arancelaria por desarrollarse, las ganancias empresariales podrían estar bajo presión
Desde el comienzo de su gobierno, Trump ha impuesto un arancel base del 10% a los principales socios comerciales, al tiempo que fijó tasas más altas para productos como el acero, aluminio y automóviles. Aunque en el corto plazo el efecto de transmisión de los aranceles a los precios no es significativo, algunos economistas temen que las empresas puedan trasladar parte de los costos arancelarios a los consumidores finales en la segunda mitad del año, lo que aumentaría la presión inflacionaria.
Carl Weinberg, economista jefe de High Frequency Economics, cree que: “De no ser por los aranceles impuestos por Trump, la Reserva Federal incluso podría considerar una reducción de tasas más temprana para estimular la economía.”
Debilitamiento de los datos de empleo eleva la probabilidad de recortes de tasas
Además, los últimos datos del Departamento de Trabajo de Estados Unidos muestran que, ajustadas por temporada, las solicitudes iniciales de subsidios por desempleo para la semana que terminó el 7 de junio fueron de 248,000, el nivel más alto desde octubre del año pasado, por encima de las expectativas del mercado de 240,000. Las solicitudes continuas de subsidio de desempleo también subieron a 1,951,000, un nuevo máximo desde noviembre de 2021, evidenciando un debilitamiento del mercado laboral.
La moderación tanto en los datos de empleo como de inflación refuerza aún más la expectativa del mercado de políticas monetarias relajadas. Según la herramienta “Fed Watch” del CME, el mercado actualmente estima que hay una probabilidad del 80% de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en septiembre, notablemente por encima del 70% del día anterior.
¿Se acerca la ventana de cambio en la política de tasas?
Los datos actuales de inflación y empleo proporcionan a la Reserva Federal más espacio para ajustes. Aunque Powell mantiene una postura observadora, el sentimiento del mercado ha cambiado. Frente a la presión fiscal, la interferencia arancelaria y el enfriamiento del empleo, la Reserva Federal podría enfrentarse a un punto de inflexión clave este otoño. El mercado está a la espera, para ver si realmente se producirá el tan esperado recorte de tasas.
