El diagnóstico de Standard Chartered sobre la debilidad laboral al cierre del año refuerza razones para recortes de tasas
Con la reunión de política monetaria de diciembre acercándose, las discrepancias sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal se intensifican en el mercado. La última investigación estratégica publicada por Standard Chartered señala que el mercado laboral podría mostrar signos claros de enfriamiento entre septiembre y noviembre, lo que sería un factor clave para un cambio de política. El banco cree que el próximo informe de empleo no agrícola podría mostrar una debilidad general en la contratación, y la actitud conservadora de las empresas sobre el personal de temporada amplificaría este efecto debilitante.
El equipo de análisis afirma que, si el empleo disminuye visiblemente durante varios meses, es más probable que los miembros moderados del Comité Federal de Mercado Abierto apoyen una mayor flexibilización para evitar una caída inesperada del dinamismo económico en el cuarto trimestre.
Posturas intensamente divididas dentro del comité
A pesar de que el mercado en general considera que la velocidad de la caída de la inflación influirá en la orientación de la política, Standard Chartered señala que el verdadero debate se está desplazando de la inflación en sí a la más profunda cuestión de "cómo equilibrar el empleo y los precios". Recientemente, varios funcionarios de la Reserva Federal han expresado puntos de vista completamente diferentes sobre la próxima estrategia de tipos de interés, sugiriendo que el resultado de la votación en la reunión de diciembre podría mostrar un desacuerdo de rara magnitud.
Según las estimaciones de Standard Chartered, si finalmente se opta por un recorte de tasas, podría enfrentar una fuerte oposición de varios funcionarios hawkish; mientras que si se mantienen las tasas sin cambios, los miembros dovish podrían igualmente votar en contra. Esta división de actitudes sin precedentes refleja grandes diferencias internas en la evaluación de los riesgos económicos actuales.
El núcleo de la divergencia entre hawks y doves: cómo debería responder la política al debilitado mercado laboral
Los funcionarios hawkish están principalmente preocupados de que una flexibilización prematura pueda permitir un resurgimiento de la inflación. Ellos consideran que, aunque la presión sobre los precios se ha moderado, aún no ha regresado a un margen seguro, por lo que prefieren mantener una postura restrictiva por más tiempo. Dirigentes de los bancos de la Reserva Federal de Kansas City y Boston han enfatizado repetidamente la necesidad de actuar con cautela para evitar repetir un resurgimiento inflacionario pospandémico.
Por otro lado, los miembros dovish se enfocan en la clara desaceleración de las tendencias laborales. Ellos enfatizan que componentes clave como el alquiler están disminuyendo, y los costos laborales empresariales también están bajando, lo que reduce la posibilidad de una aceleración inflacionaria futura. A juicio de estos funcionarios, un recorte de tasas anticipado y moderado podría proporcionar un colchón al mercado laboral, evitando que una debilidad localizada se convierta en una desaceleración económica más amplia.
Factores estacionales podrían intensificar la presión sobre el informe no agrícola
Standard Chartered señala que, además de los factores estructurales, la contratación estacional de fin de año todavía presenta una incertidumbre considerable. Sectores desde el minorista hasta la logística están en ciclos de control de costos, y la precaución de las empresas respecto a las expectativas de demanda futura podría llevar a que el repunte de empleo típico de la temporada navideña sea notablemente más débil que en años anteriores. Mientras tanto, los planes de despidos podrían concentrarse en ciertos sectores, lo que seguiría lastrando el desempeño general no agrícola.
Un recorte de tasas sigue siendo el juicio de referencia de Standard Chartered
Considerando la tendencia del empleo, la división interna de opiniones y la ponderación de los objetivos de política, Standard Chartered cree que la posibilidad de un nuevo recorte de tasas en la reunión de diciembre sigue predominando. El banco enfatiza que, si el mercado laboral continúa enviando señales de debilidad, es más probable que la Reserva Federal priorice la estabilidad del empleo en lugar de enfocarse en disturbios inflacionarios de corto plazo.
A juicio de Standard Chartered, a medida que la tendencia a la baja en los costos laborales unitarios se vuelve más clara, las razones para que la Reserva Federal opte por un "recorte precautorio" de tasas al final del año están cada vez más justificadas.
