- El renminbi en el mercado interno (USDCNY) y en el mercado externo (USDCNH) se fortalecieron más de cien puntos en la sesión matutina del jueves, alcanzando un máximo de 6.8033 yuanes en el mercado interno y 6.8024 yuanes en el mercado externo, ambos niveles más altos desde mediados de febrero de 2023, acercándose al umbral de 6.80.
- El Banco Popular de China (PBOC) estableció hoy el tipo de cambio medio del renminbi frente al dólar en 6.8487 yuanes, un ajuste significativo respecto al día anterior de 6.8562 yuanes, alcanzando un nuevo máximo desde el 24 de marzo de 2023, aunque este valor es aproximadamente 400 puntos básicos más débil que el modelo de predicción del mercado.
- Los factores subyacentes que impulsan el tipo de cambio provienen de la mejora en la aversión al riesgo global. Los informes nocturnos sobre la proximidad de un memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán presionaron los precios internacionales del petróleo, sumado a la intervención sospechosa de las autoridades japonesas en el mercado de divisas que fortaleció el yen, ejerciendo presión a la baja sobre el índice del dólar.
Características dinámicas de los tipos de cambio en el mercado interno y externo
En la sesión asiática de hoy, el mercado de divisas del renminbi mostró un notable impulso de apreciación. Hasta las 11:15 hora de Beijing, el tipo de cambio en el mercado interno se situó en 6.8054 yuanes, un aumento significativo respecto al cierre nocturno anterior de 6.8133 yuanes, con un volumen de transacciones a medio día de 21,557 millones de dólares, lo que indica un sentimiento de mercado activo. En el mercado externo, el USDCNH se reportó en 6.8046 yuanes, mostrando una ligera inversión de 8 puntos básicos en la diferencia de precios entre el mercado interno y externo. Esta estructura de inversión generalmente indica que el mercado extranjero tiene expectativas de apreciación del renminbi ligeramente más fuertes que el mercado interno. En el mercado de divisas a plazo sin entrega (NDF) en el extranjero, el tipo a un año se reportó en 6.6589 yuanes, una caída adicional respecto al cierre del día anterior de 6.6688 yuanes, lo que confirma la lógica de precios de los inversores institucionales sobre un aumento del centro de tipo de cambio del renminbi a mediano y largo plazo.
Señales del tipo de cambio medio y ajuste contracíclico
El Banco Popular de China (PBOC) ha emitido señales políticas sutiles en el establecimiento del tipo de cambio medio. Aunque el tipo de cambio medio de hoy de 6.8487 yuanes es el más alto en más de tres años, este valor absoluto sigue siendo aproximadamente 400 puntos básicos más débil que el modelo de predicción de instituciones como Reuters. Este grado de desviación indica que, en el contexto de un fuerte impulso de apreciación unilateral del renminbi, las autoridades monetarias han considerado el ajuste contracíclico en el mecanismo de fijación de precios. Los comentarios de los operadores de bancos extranjeros confirman esta observación, y el mercado generalmente cree que si el tipo de cambio se aprecia rápidamente más allá de los fundamentos, el banco central podría realizar ajustes moderados a través de diversas herramientas macroprudenciales. El nivel de 6.80 se considera un umbral psicológico y técnico clave a corto plazo, y si el tipo de cambio lo atraviesa rápidamente, podría desencadenar más órdenes de stop-loss, amplificando la volatilidad.
La distensión geopolítica y su impacto en la valoración del dólar
El reciente repunte de las monedas no estadounidenses se ha beneficiado en gran medida de la disminución de la prima de riesgo geopolítico. Según informes del mercado, Washington y Teherán están cerca de alcanzar un acuerdo de memorando para poner fin al conflicto. Esta posible resolución geopolítica ha llevado a una caída significativa en los precios internacionales del petróleo, reduciendo así las preocupaciones del mercado sobre la inflación sostenida en Estados Unidos. La caída de los precios de las materias primas, junto con la intervención sospechosa de las autoridades japonesas en el mercado de divisas durante la noche que impulsó el yen, ha provocado la salida de fondos de refugio seguro de los activos en dólares. Este efecto combinado ha llevado a una caída notable en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., ejerciendo presión sobre el dólar en términos de diferencial de tasas de interés. Los participantes del mercado actualmente muestran una tendencia a comprar activos de riesgo antes de realizar evaluaciones posteriores, lo que acelera la corrección temporal del dólar.
Perspectivas de datos macroeconómicos y expectativas de política monetaria
Mientras el mercado de divisas asimila los beneficios geopolíticos, el desempeño de los datos macroeconómicos sigue siendo el ancla central que determina la tendencia del tipo de cambio a mediano plazo. Los datos publicados durante la noche mostraron que el aumento de empleos en el sector privado de EE.UU. en abril superó las expectativas del mercado, indicando que el mercado laboral estadounidense aún tiene cierta resiliencia a los niveles actuales de tasas de interés. Actualmente, el mercado de derivados de tasas de interés ha descartado en gran medida la posibilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) reduzca las tasas de interés este año. Los inversores están centrando su atención en el informe de empleo no agrícola de EE.UU. (NFP) que se publicará a finales de esta semana. Si los datos de empleo no agrícola son más fuertes de lo esperado, podrían reafirmar la teoría de la excepcionalidad económica de EE.UU., proporcionando un soporte fundamental para el dólar; por el contrario, si los datos muestran debilidad, el espacio para la caída del dólar podría abrirse aún más, y el tipo de cambio del renminbi podría encontrar un nuevo centro de equilibrio por debajo del nivel de 6.80.
