La ampliación del endeudamiento del Tesoro de EE. UU. genera preocupación en el mercado
Recientemente, el Departamento del Tesoro de EE. UU., tras aumentar el techo de la deuda, incrementó rápidamente la emisión de letras del Tesoro, generando una alta preocupación en Wall Street sobre la liquidez del mercado de financiamiento. Según datos de mercado, desde que el Congreso aprobó el aumento del techo de la deuda, el Tesoro ha emitido más de 300 mil millones de dólares en bonos a corto plazo, con el objetivo de reponer rápidamente sus reservas de efectivo. Sin embargo, este proceso también implica que la liquidez del mercado enfrentará una presión de ajuste, haciendo que el sistema sea más vulnerable a eventos imprevistos.
Septiembre podría ser un mes clave para la liquidez
La agencia de análisis Wrightson ICAP prevé que para finales de septiembre, el saldo de efectivo de la cuenta general del Tesoro de EE. UU. aumentará de los actuales 490 mil millones de dólares a 860 mil millones. Al mismo tiempo, el saldo de las reservas del sistema bancario podría caer por debajo de los 3 billones de dólares de forma continua por primera vez desde la pandemia. La combinación del vencimiento de impuestos empresariales trimestrales y la emisión continua de letras del Tesoro se convierten en factores dobles que comprimen la liquidez.
Expertos de la industria señalan que una vez que las reservas bancarias caigan por debajo de los 2.8 billones de dólares, la volatilidad del mercado de fondos a un día podría aumentar significativamente, lo cual será una señal de riesgo que la Reserva Federal necesitará observar de cerca.
La disminución del saldo de RRP aumenta la posible tensión de liquidez
La herramienta de recompra inversa de un día (RRP) de la Reserva Federal ha sido un indicador importante para medir el "excedente de liquidez" del mercado. Sin embargo, después de un breve aumento a finales de julio, el saldo de RRP cayó rápidamente, superando los 100 mil millones de dólares solo en unos pocos días de negociación. Los estrategas de Citigroup prevén que para finales de agosto el uso de RRP podría acercarse a cero, lo que significa que el proceso de aumentar las reservas de efectivo del Tesoro dependerá más del consumo de las reservas bancarias.
Esto no solo puede aumentar la probabilidad de que surjan eventos de presión en el mercado de financiamiento, también significa que el mercado enfrentará un nuevo desafío en cuanto a su capacidad para soportar la reducción del balance de la Reserva Federal.
Cambio de candidato a presidente de la Reserva Federal y la incertidumbre política
Es notable que el gobernador de la Reserva Federal, Waller, está siendo considerado por el gobierno de Trump como candidato para el próximo presidente de la Reserva Federal. Waller ha declarado que las reservas del sistema bancario pueden reducirse a unos 2.7 billones de dólares sin afectar el funcionamiento normal del mercado. No obstante, en el contexto actual de una liquidez que se estrecha gradualmente, el grado de aceptación de esta opinión por parte de los formuladores de políticas podría ser probado en el comportamiento del mercado en los próximos meses.
Riesgos potenciales a los que deben estar atentos los inversores
Con el aumento de la emisión de deuda del Tesoro, el descenso del uso de la herramienta RRP y el nivel de reservas acercándose a niveles críticos, septiembre podría convertirse en un período de prueba de tensión para el mercado de financiamiento. Si en ese momento se produce un choque macroeconómico o geopolítico, la tensión en el mercado de fondos a un día podría amplificarse rápidamente.
Los analistas aconsejan que, antes de entrar en septiembre, los inversores deben seguir de cerca los cambios en el saldo de efectivo del Tesoro, las reservas bancarias y el saldo de RRP, y ajustar sus estrategias de financiamiento a corto plazo y gestión de liquidez según sea necesario para enfrentar posibles oscilaciones.
