- Los datos preliminares del Índice de Gestores de Compras (PMI) global de S&P muestran que, debido al impacto energético provocado por el conflicto en Oriente Medio, el índice de actividad compuesta de la zona euro cayó significativamente de 50.7 en marzo a 48.6 en abril, por debajo del umbral de expansión. Además, el índice de precios de insumos aumentó drásticamente de 68.9 a 76.9.
- Frente a los potenciales riesgos de interrupción de la cadena de suministro, las empresas manufactureras en Japón, India y otras regiones experimentaron un claro fenómeno de adelantamiento de la producción, donde la producción de las fábricas japonesas alcanzó la mayor expansión desde febrero de 2014, caracterizada por un acaparamiento defensivo significativo.
- El entorno macroeconómico global presenta una polarización extrema: mientras que los sectores tradicionales de manufactura y servicios están bajo presión, los sectores de tecnología y finanzas muestran características contracíclicas. El Grupo de la Bolsa de Valores de Londres (LSEG:LN), impulsado por el aumento de la actividad de negociación, vio un incremento en su cotización de acciones del 2.20%.
El impacto energético redefine la actividad manufacturera global
A medida que continúan fermentando los conflictos en el Estrecho de Ormuz y la región más amplia de Oriente Medio, la economía global está soportando un impacto directo en la oferta energética. Los últimos datos del PMI de S&P Global capturan el arrastre negativo de este impacto sobre la actividad macroeconómica. La zona euro, una economía altamente dependiente de la energía, ha sido la más afectada. El valor preliminar del PMI compuesto de la zona euro para abril cayó a 48.6, mostrando que la actividad económica ha vuelto a la zona de contracción. Un dato aún más crucial es el dramático cambio en los costos de insumos, con el índice escalando abruptamente de 68.9 a 76.9, lo cual refleja que el aumento en los precios del petróleo y otras materias primas se está trasladando rápidamente a los costos de producción industrial. Al mismo tiempo, el índice de servicios, que domina en la zona euro, tampoco quedó exento, cayendo de 50.2 a 47.4, muy por debajo del pronóstico del mercado de 49.8, indicando que los altos precios energéticos ya están comenzando a tener un efecto de desplazamiento significativo en la demanda de consumo final.
La interrupción de la cadena de suministro desencadena producción preventiva
En un contexto de creciente costo energético, el riesgo de interrupción física de las cadenas de suministro globales está provocando un cambio en los comportamientos empresariales. Los datos macroeconómicos muestran un fenómeno contraintuitivo: la producción manufacturera en regiones como Japón, India, Reino Unido y Francia ha alcanzado niveles altos recientemente. En el caso de Japón, su producción fabril no solo no ha caído conforme a la tendencia global, sino que ha mostrado la expansión más fuerte desde febrero de 2014. Según el análisis de S&P Global, este fenómeno es esencialmente una medida defensiva por parte de las empresas. Ante el temor de que continúe la interrupción de los canales energéticos o el suministro de materias primas, las empresas están avanzando la producción (Front-loading), es decir, realizando trabajos anticipados y acumulando inventarios. Esta efímera bonanza que adelanta la futura demanda, es similar al fenómeno de exportaciones adelantadas que solía observarse antes de aumentos arancelarios, lo cual indica que la actividad económica real de los próximos trimestres podría enfrentar una presión más severa por desinventario y reducción de producción.
Los sectores de tecnología y finanzas muestran resiliencia contracíclica
Mientras la economía real global enfrenta presiones de estanflación, los sectores de tecnología y finanzas en los mercados de capitales han mostrado una tendencia claramente independiente. El continuo gasto de capital en el ámbito global de inteligencia artificial ha contrarrestado efectivamente la debilidad cíclica de la economía. Por ejemplo, Corea del Sur se ha beneficiado de un gran crecimiento en las exportaciones de chips de memoria de alto rendimiento, logrando el crecimiento económico más rápido en casi seis años en el último trimestre. La industria financiera también ha encontrado oportunidades de ganancia en medio de la incertidumbre macroeconómica. La complejización de la situación geopolítica ha incrementado directamente la volatilidad implícita en los mercados de activos cruzados, lo que a su vez ha llevado a un aumento en el volumen de operaciones. El Grupo de la Bolsa de Valores de Londres (LSEG) ha pronosticado que el crecimiento de los ingresos anuales alcanzará el límite superior del rango de orientación, basado en un récord de ingresos en el primer trimestre. Esta división estructural indica que el actual motor de crecimiento económico global está intensamente enfocado en la digitalización y las finanzas, mientras que los sectores que dependen de las cadenas de suministro físicas tradicionales enfrentan una revaloración.
Revisión a la baja de las expectativas de crecimiento y reevaluación de la inflación persistente
Los rápidos cambios en el entorno macroeconómico están obligando a las instituciones internacionales a reevaluar las trayectorias económicas a medio y largo plazo. La semana pasada, el Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo sus previsiones de crecimiento económico global al 3.1% y advirtió que si las intervenciones en los conflictos geopolíticos se prolongan, la probabilidad de una recesión global aumentará marginalmente. La variable macroeconómica más apremiante en este momento es el rebote secundario de la inflación. Con el aumento de los costos de los combustibles, la tasa de crecimiento de los precios al consumidor en Estados Unidos en marzo alcanzó su nivel más alto en casi cuatro años, mientras que la inflación general en el Reino Unido y la zona euro también presenta una tendencia al alza. Aunque la inflación subyacente, excluyendo la energía y los alimentos, no ha mostrado un salto de la misma magnitud, si los precios energéticos se mantienen elevados, su efecto de transmisión a los salarios del sector servicios y a los precios subyacentes será inevitable. Esto podría colocar a los principales bancos centrales del mundo en un dilema más profundo, obligándolos a mantener políticas de tasas restrictivas durante un ciclo económico bajista para anclar las expectativas de inflación.
