¿Podría una sola persona dirigir la Reserva Federal y el Tesoro?
Recientemente, se ha difundido en Washington que Trump está considerando nombrar al actual Secretario del Tesoro, Scott Bessent, como el próximo presidente de la Reserva Federal. Esta idea ha resonado fuertemente en el ámbito político y financiero, generando dudas sobre su viabilidad y riesgos entre analistas de mercado, académicos en derecho y senadores de ambos partidos.
A pesar de que no hay prohibiciones explícitas en los textos legales, este movimiento desafiaría el sistema de separación de poderes entre las políticas monetaria y fiscal establecido en Estados Unidos desde 1951. Este sistema se centra en separar la gestión de la deuda nacional del control de las tasas de interés para mantener la neutralidad y profesionalismo en la operación del banco central.
Aunque la ley no lo prohíba, el sistema de separación se vería afectado
Históricamente, en sus primeras etapas, la Reserva Federal aceptó a Secretarios del Tesoro como miembros del consejo. Sin embargo, tras la Segunda Guerra Mundial, para evitar que las herramientas de política monetaria fueran controladas por objetivos fiscales, se formalizó la división de responsabilidades. Hoy en día, este sistema no solo simboliza la independencia de la Reserva Federal, sino que también es la base para que los inversores globales evalúen la transparencia de la gobernanza económica de EE. UU.
Si el Secretario del Tesoro interfiere directamente en la política monetaria, podría desmoronar esta barrera institucional generando preocupación de "imprimir dinero para cubrir brechas fiscales". Aunque Bessent goza de cierta reputación en política fiscal, la superposición de roles podría desequilibrar el proceso de formulación de políticas e incluso ser interrumpido por intereses partidistas.
Alta alerta en el mercado, aumenta la volatilidad de los activos de riesgo
En los últimos años, la Reserva Federal ha estado involucrada en tumultuosos dilemas políticos debido a problemas inflacionarios, y ahora la propuesta de “unificación de roles” inquieta aún más a los inversores. Previamente, las políticas arancelarias de la administración de Trump y sus peticiones de recortes de tasas ya causaron bruscas oscilaciones en el mercado de bonos, con rendimientos disparándose rápidamente.
Los analistas del mercado temen en general que si Bessent maneja tanto las tasas de interés como la política fiscal, podría ponerse en riesgo la resistencia contra las demandas de intervención a corto plazo del presidente en busca de objetivos de crecimiento económico, afectando el control a largo plazo de la inflación.
En especial, ya que la deuda total de EE. UU. sigue aumentando, si los formuladores de políticas pierden su base de independencia, la confianza en el crédito del dólar se debilitaría aún más.
El impacto político podría superar los resultados económicos
El entorno de ejecución de políticas de la Reserva Federal es cada vez más complejo debido a las próximas elecciones y la presión continua de Trump para reducir las tasas. Aunque no se ha confirmado, la posibilidad de que Bessent asuma ambos roles podría percibirse en el ámbito político electoral como un intento del presidente de fortalecer su control.
En el ámbito de la práctica política, tal disposición podría generar conflictos internos de coordinación. Por ejemplo, el Tesoro podría proponer estimular la economía mediante la emisión de deuda, mientras que la Reserva Federal podría intentar aumentar las tasas para controlar la inflación, creando un conflicto directo.
Si Bessent ocupa ambos cargos, sin duda enfrentaría aún más presión política y conflictos de funciones, vacilando entre equilibrar los deseos presidenciales y las opiniones de los miembros votantes del sistema de la Fed.
Experiencia internacional y voces académicas advierten "no cruzar el límite"
La experiencia de varios países muestra que la concentración de funciones monetarias y fiscales en una sola persona puede inducir riesgos inflacionarios y políticas de corto plazo. Históricamente, la estrecha coordinación entre Nixon y Arthur Burns, entonces presidente de la Fed, fue señalada como desencadenante de la sombra del "estagflación" en la década de 1970.
La academia económica mantiene una postura reservada frente a esta idea de Trump. Ya sea desde un enfoque etiquetado como "dominancia fiscal" o desde el ángulo de la gobernanza institucional, los académicos y personas del mercado temen que esto representará una gran ruptura en el mecanismo de equilibrio institucional.
La credibilidad de la Reserva Federal podría verse puesta a prueba
En un momento en el que la economía de EE. UU. lucha por estabilizarse entre alta inflación y alta deuda, la credibilidad de las políticas de la Reserva Federal es un activo clave de su liderazgo financiero global. Si en el futuro aparece cualquier inconsistencia política o indicios de dominación política, podría dañarse su credibilidad en el mercado.
El mercado generalmente anticipa que, independientemente de la concreción del rumor, el reporte sobre “Bessent con doble rol” ya ha expuesto la tensa relación actual entre la presión fiscal y la política monetaria. En un contexto de creciente sentimiento de desdolarización global, si el diseño institucional de EE. UU. aún puede garantizar la independencia en la toma de decisiones será una verdadera "prueba de confianza".
