Empleo del sector privado se desacelera pero la tasa de desempleo cae
El 4 de julio, Morgan Stanley publicó un informe que señala que en junio en Estados Unidos se registraron 147,000 nuevos empleos no agrícolas, superando las expectativas del mercado de 106,000 empleos. Sin embargo, el empleo en el sector privado solo aumentó en 74,000, por debajo del promedio de los tres meses anteriores de 128,000. La tasa de desempleo cayó del 4.24% al 4.12%, no debido al aumento de oportunidades laborales, sino a una disminución en la tasa de participación laboral.
Morgan Stanley analiza que el mercado laboral de EE. UU. enfrenta una situación “aparentemente contradictoria”: el empleo en el sector privado se desacelera, pero debido al endurecimiento de las políticas migratorias que reduce la oferta de trabajo, el mercado laboral se vuelve más ajustado.
Impacto de las políticas migratorias en la oferta laboral y la tasa de participación
El informe destaca que las políticas de restricción migratoria tienen un doble impacto en el mercado laboral:
Reducción del punto de equilibrio de empleo: El punto de equilibrio de empleo (número mensual de nuevos empleos necesarios para mantener estable la tasa de desempleo) disminuyó de 210,000 el año pasado a 140,000 este año, y se espera que caiga a 70,000 en la segunda mitad del año debido al aumento de las deportaciones.
Inhibición de la tasa de participación laboral: El reforzamiento de la ley migratoria provoca un “efecto disuasorio”, reduciendo la disposición de los trabajadores extranjeros a participar, lo que lleva a una disminución en la tasa de participación laboral.
Morgan Stanley considera que, con el endurecimiento de las políticas migratorias, la oferta de fuerza laboral de baja calificación en EE. UU. sigue disminuyendo, lo cual si bien apoya la disminución de la tasa de desempleo, limita la flexibilidad general del mercado laboral.
La Reserva Federal podría continuar manteniendo la espera
En junio, el salario promedio por hora en EE. UU. aumentó 0.2% mensual, con el aumento interanual desacelerándose de 3.8% a 3.7%. Morgan Stanley señala que, actualmente, los salarios generales están creciendo a una tasa anualizada del 5.1%, lo que todavía puede sostener el gasto del consumidor a corto plazo, pero la inflación impulsada por aranceles podría erosionar el poder adquisitivo real.
Morgan Stanley pronostica que, en el contexto actual:
- El mercado laboral, aunque desacelerado, no ha mostrado una relajación notable;
- La tasa de desempleo se mantiene en niveles bajos, con un promedio del 4.15% desde el tercer trimestre de 2024, similar a los datos de junio;
- La Reserva Federal se centrará en observar si el aumento de inflación debido a los aranceles erosiona la capacidad de consumo real.
Por lo tanto, Morgan Stanley reafirma la opinión de que los datos actuales no respaldan una reducción de tasas de la Reserva Federal en julio, y se espera que la Reserva Federal continúe manteniendo su postura de espera, aguardando más datos sobre aranceles e inflación antes de decidir ajustes en la política.
