Se posponen todos los plazos clave de cumplimiento hasta 2028
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) emitió el miércoles una nueva directriz anunciando la postergación de los plazos para la divulgación de ventas en corto y los reportes de préstamos de acciones relacionados. Esta es la segunda vez este año que la SEC retrasa la fecha de vigencia de estas regulaciones.
Según el nuevo cronograma oficial, las instituciones de gestión de inversiones deberán cumplir con los requisitos de divulgación de ventas en corto a partir del 2 de enero de 2028, mientras que la obligación de informar sobre actividades de préstamo de acciones se pospone hasta el 28 de septiembre de 2028.
La SEC indicó que el retraso en la ejecución es para asegurar que el régimen regulatorio no cause impactos incontrolables en la práctica, y destacó que esta decisión es en beneficio del público, ayudando a proteger a los inversores y manteniendo la estabilidad del funcionamiento del mercado.
Las regulaciones refuerzan significativamente tras la tormenta de acciones meme
El sistema de ventas en corto ha existido durante mucho tiempo en el mercado de capitales estadounidense, pero ha recibido una atención más estricta desde la crisis financiera de 2008. Los eventos de 2021, en los que minoristas enfrentaron acciones “meme” como GameStop, alentaron a la SEC a explorar la creación de un mecanismo de regulación de ventas en corto más transparente.
En octubre de 2023, la SEC anunció nuevas regulaciones que exigen que los grandes administradores de inversiones informen mensualmente la escala de sus ventas en corto, y que fondos de pensiones, bancos y grandes instituciones divulguen la información de sus transacciones al día siguiente del préstamo de acciones. Estas normas buscan aumentar la transparencia del mercado y reducir los riesgos sistémicos.
Varios organismos del sector presentan demandas cuestionando impacto económico de las regulaciones
Sin embargo, después de anunciarse las nuevas regulaciones, muchas asociaciones del sector rápidamente tomaron acciones legales. Las instituciones relevantes argumentan que la SEC no evaluó adecuadamente los costos de cumplimiento, el impacto en el mercado y los riesgos de asimetría de información que podría causar la divulgación de datos.
En agosto de 2024, un panel de tres jueces de la Corte de Apelaciones del Quinto Circuito de Estados Unidos falló que los procedimientos de evaluación de la SEC eran insuficientes y exigió una revisión del análisis de impacto económico. Este fallo complica aún más la perspectiva de implementación de las nuevas reglas y obliga a la SEC a revisar sus planes originales.
Costo de implementación, sistemas tecnológicos y gestión de datos como desafíos reales
Expertos del mercado señalan que la divulgación en tiempo real o casi real de ventas en corto y préstamos de acciones incrementará significativamente los costos de cumplimiento para las instituciones, incluyendo la construcción de sistemas, monitoreo de datos y la contratación de personal adicional. Algunas instituciones temen que la divulgación de alta frecuencia pueda exponer estrategias de mercado e incluso afectar la seguridad de las transacciones.
La última decisión de la SEC se considera un compromiso entre los objetivos regulatorios y la capacidad real del mercado para asumirlos. Posponer la ejecución permite a las instituciones financieras más tiempo para prepararse tecnológicamente y ajustar sus sistemas, mientras que la autoridad reguladora puede afinar aún más el marco regulatorio.
La dirección de la reforma regulatoria está clara, pero el ritmo es más cauteloso
A pesar de que los plazos de ejecución se han retrasado significativamente, la SEC no ha renunciado a su objetivo de aumentar la transparencia del mercado. Los analistas creen que en los próximos años, a medida que las agencias reguladoras reevalúan el impacto de la divulgación de datos y actualizan el análisis de costos, las reglas pertinentes tomarán forma final antes de 2028.
Observadores del mercado señalan que a medida que el comercio cuantitativo y el tamaño y la complejidad de los fondos de cobertura continúan creciendo, las agencias reguladoras buscarán establecer un sistema de monitoreo más integral, pero deben evitar que la divulgación excesiva perturbe el funcionamiento del mercado.
Reforma regulatoria en camino, el mercado necesita preparar el cumplimiento
El nuevo retraso en las regulaciones de divulgación de ventas en corto refleja que la reforma regulatoria ha entrado en zonas complejas. En los próximos años, las negociaciones entre las agencias reguladoras, organizaciones del sector y el poder judicial seguirán impactando el ritmo de implementación de las nuevas reglas. Para los participantes del mercado, establecer mecanismos de cumplimiento y sistemas de datos con anticipación será clave para enfrentar la nueva era regulatoria en 2028.
