Predicción de mercado bajo la reconstrucción del orden global
Recientemente, PIMCO, el gigante de la inversión en bonos a nivel mundial, publicó un informe de perspectivas a cinco años, señalando claramente que el actual panorama del mercado está experimentando cambios estructurales debido al predominio de la política sobre la economía, revirtiendo así el orden tradicional en el cual la economía dictaba a la política. En este contexto, PIMCO sugiere que los inversores deben evitar las acciones sobrevaloradas y enfocarse en el potencial de rendimientos a medio y largo plazo de los bonos de calidad.
Clarida: Los bonos de calidad se convierten en la elección de la era
Richard Clarida, asesor económico global de PIMCO y exvicepresidente de la Reserva Federal, junto con su equipo, enfatizan en el informe que la estructura del mercado está sufriendo cambios más significativos a medida que el segundo mandato del gobierno de Trump continúa remodelando los patrones del comercio global y las alianzas geopolíticas. Señaló: "La política ahora no solo domina la economía de EE. UU., sino que también está comenzando a influir en los mecanismos de respuesta de otras economías importantes."
Por lo tanto, los inversores deben reevaluar sus estrategias de asignación de activos, enfocándose en bonos de calidad, que ofrecen rendimientos relativamente estables, en lugar del cada vez más arriesgado mercado de acciones estadounidense.
Valoraciones extremas de acciones frente a bonos estadounidenses
El informe de PIMCO alerta en particular que la valoración de las acciones estadounidenses en comparación con los bonos ha alcanzado el nivel más caro de los últimos 25 años. Según sus cálculos, actualmente la prima de riesgo de las acciones es de solo 0.2 puntos porcentuales, prácticamente cero. Este nivel solo se ha visto en los últimos 70 años en 1987 y de 1996 al 2001, periodos en los que se produjeron eventos de crisis con notables retrocesos en el mercado de valores:
- El desplome del "Lunes Negro" de 1987: el mercado cayó casi un 25%, y la rentabilidad real de los bonos estadounidenses a 30 años disminuyó alrededor de 80 puntos básicos;
- El colapso de la burbuja de internet en 2000: el mercado cayó acumulativamente cerca del 40%, y las tasas de bonos cayeron considerablemente.
PIMCO advierte que cuando la prima de riesgo de las acciones es cero, los inversores suelen subestimar el riesgo sistémico, mientras que los bonos proporcionan un refugio más atractivo en tiempos de crisis.
Tendencias actuales del mercado: optimismo en acciones, precaución en bonos
Actualmente, el índice S&P 500 está cerca de su máximo anual, con un incremento del 0.4% el martes, situándose apenas un 2% por debajo del récord histórico establecido en febrero. Se espera que el reciente alivio de las fricciones comerciales y el impacto de los aranceles del "Día de la Liberación" brinden apoyo a la recuperación de los activos de riesgo.
Scott Ladner, director de inversiones de Horizon Investments, afirma que el mercado espera que "los niveles extremos de aranceles no se materialicen", por lo que el aumento actual en la valoración de las acciones estadounidenses no resulta inusual.
Sin embargo, en el mercado de bonos, las tasas de los bonos estadounidenses muestran una mayor cautela. El martes, la tasa del bono a 10 años de EE. UU. cayó solo 1 punto básico a 4.474%, y la tasa a 30 años cayó 1.5 puntos básicos a 4.939%, reflejando una actitud de espera de parte de los inversores ante la inminente publicación de datos clave del IPC y la próxima subasta de bonos a largo plazo.
Foco del mercado en la capacidad fiscal y de deuda
Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de EE.UU. en TD Securities, comenta que las próximas subastas de bonos del Tesoro a 10 y 30 años serán un barómetro de la confianza de los inversores extranjeros en los bonos estadounidenses. Con el déficit fiscal de EE. UU. en constante expansión, el mercado está cada vez más preocupado por la capacidad de absorber deuda soberana, especialmente entre los tenedores extranjeros.
Él señaló: "Además de los datos fundamentales, ahora debemos prestar atención a quién sigue dispuesto a seguir pagando la cuenta."
Reevaluación del riesgo, revalorización de la lógica de asignación de bonos
En resumen, la advertencia de PIMCO refleja que el mercado actual enfrenta un período crítico de reevaluación de su valor sistémico. Dentro del contexto de una nueva era donde la política lidera la economía, los bonos de calidad podrían recuperar su valor estratégico, mientras que la sobrevaloración de las acciones podría ocultar riesgos de retrocesos. Para los inversores a medio y largo plazo, es momento de reconsiderar el enfoque de su asignación de activos y las estrategias de balance de riesgos.
