Powell nuevamente bajo ataque, el mercado está nervioso
Recientemente, el presidente de EE.UU., Trump, nuevamente ha dirigido sus críticas al presidente de la Reserva Federal, Powell. Sus palabras, de fuerte tono, han generado nuevamente dudas profundas en el mercado sobre la independencia política de la Reserva Federal. En este contexto mediático, el índice del dólar ha caído nuevamente por debajo del nivel de 98, prácticamente devolviendo todas las ganancias obtenidas este año gracias al estímulo fiscal "grande y hermoso". Al mismo tiempo, el precio del oro ha alcanzado un nuevo máximo en cinco semanas, ya que los inversores buscan refugio seguro.
El mercado financiero está emitiendo señales inusuales a través de herramientas de intercambio de tasas —la desconexión entre el tipo de intercambio de inflación a 5 años hacia adelante (5y5y inflation swap) y la OIS a 2 años refleja un desajuste creciente en la percepción del mercado sobre la dirección de la política monetaria y la independencia de la Reserva.
División en los datos económicos, perspectivas de recorte de tasas controvertidas
Aunque Trump exige recortes de tasas rápidos y significativos, los indicadores del "doble mandato" de la Fed —empleo e inflación— no respaldan una acción inmediata.
Por un lado, el mercado laboral de EE.UU. sigue mostrando resiliencia, con datos de empleo sorprendiendo al alza y una tasa de desempleo a la baja de forma continua; por otro lado, aunque la inflación muestra signos de desaceleración, en general sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva, y los datos intermensuales muestran un reciente repunte.
No obstante, desde la perspectiva fiscal, los gastos en intereses, que permanecen altos, ya están presionando el gasto gubernamental. En el primer trimestre de 2025, los gastos en intereses del gobierno federal superaron los 278 mil millones de dólares, representando más del 15% del gasto, manteniéndose altos durante seis trimestres consecutivos. Las restricciones fiscales están presionando a la Fed desde otra dimensión a considerar la ventana de recorte de tasas.
Los riesgos del dólar suben, el déficit comercial se mantiene volátil
Tras implementar la política de "aranceles recíprocos", el déficit comercial de EE.UU. se estrechó brevemente, pero rebotó rápidamente el mes siguiente, mostrando que la efectividad de la política es inestable y difícil de sostener para mejorar la estructura comercial. Junto con el débil crecimiento del consumo y del PIB, la presión a la baja sobre la economía se está acumulando, lo que arroja una sombra sobre la estabilidad del dólar.
Lo que más preocupa a los inversores es si el "ancla" del dólar se está debilitando. En un contexto de creciente interferencia política y limitaciones de la política de la Fed, el apoyo crediticio central del dólar está siendo desafiado. El continuo fortalecimiento del oro es una manifestación concentrada de este sentimiento de riesgo.
El futuro de Powell es incierto, la lucha entre la ley y la política avanza
Aunque el mercado es muy sensible a los rumores de una posible destitución de Powell, la realidad política y legal plantea un gran obstáculo. El Secretario del Tesoro, Besent, advierte que una destitución no solo es un proceso complejo, sino que podría enfrentarse a largos litigios, y podría resultar en la sucesión del vicepresidente, manteniendo la política actual, convirtiendo la destitución en un movimiento contraproducente.
Además, dentro del Partido Republicano existen diferencias significativas sobre si Powell debería ser destituido, y aunque Trump avance con fuerza, las posibilidades de éxito son bastante inciertas.
La crisis de confianza detrás del núcleo: ¿el estatus global del dólar está tambaleándose?
La Reserva Federal no solo enfrenta decisiones difíciles sobre el camino de la política, sino que también está atrapada en una crisis de confianza. Si la credibilidad de la Reserva es sacudida continuamente, el dólar, como moneda de reserva global, también será reevaluado.
Tal como refleja la divergencia de las herramientas de tasas de interés, la preocupación del mercado ya no es solo un asunto de si bajar o no las tasas, sino de si la política monetaria puede seguir manteniendo la credibilidad institucional. Esta preocupación sistémica profunda es realmente el "talón de Aquiles" del dólar.
¿El final de la lucha política, o la prueba de fe del dólar?
El futuro de Powell hasta 2026 sigue siendo incierto, pero lo que es seguro es que, en un contexto de constantes presiones de Trump, aumento del riesgo fiscal y reconfiguraciones de activos por parte de inversores globales, la Reserva Federal no solo debe mantener su independencia, sino también afrontar el severo desafío de la base crediticia del dólar. Esta lucha en torno a la independencia de la política monetaria y la estabilidad del dólar quizás apenas esté comenzando.
