- Goldman Sachs (GS:US) ha elevado significativamente su previsión del precio del cobre para finales de 2026 a 13,735 dólares por tonelada, un aumento de aproximadamente el 10.2% respecto a la previsión anterior de 12,465 dólares, impulsado principalmente por un crecimiento de la oferta global inferior al esperado y un aumento mayor al previsto en las importaciones de Estados Unidos.
- El banco también ha elevado su previsión del precio promedio del cobre para 2027 de 12,150 dólares por tonelada a 13,800 dólares, mostrando una postura estructuralmente alcista de los grandes bancos de inversión de Wall Street sobre la relación de oferta y demanda de metales básicos a medio y largo plazo.
- El grado de tensión en la oferta y demanda en los mercados fuera de Estados Unidos ha superado las expectativas anteriores, y la fuerte demanda de importación en el mercado interno de Estados Unidos está acelerando el flujo hacia los inventarios globales existentes de metales, exacerbando el comportamiento de las primas en el mercado spot.
El estancamiento del crecimiento de la oferta profundiza el déficit del mercado
La producción mundial de minas de cobre enfrentará múltiples obstáculos en la primera mitad de 2026, según el último informe de investigación de Goldman Sachs, que señala claramente que el progreso en la puesta en marcha de proyectos y la utilización de la capacidad en las principales áreas de producción no han alcanzado las expectativas previas. Limitado por la desaceleración en el crecimiento de la capacidad de refinación y la disminución de la ley en algunas minas tradicionales, el crecimiento general de la oferta de cobre refinado a nivel mundial es significativamente más débil que el promedio histórico. Este ajuste marginal en el lado de la oferta se ha convertido en el principal factor impulsor para que los bancos de inversión reevalúen los modelos de fijación de precios de las materias primas. Si las perturbaciones geopolíticas en las minas o las revisiones ambientales se endurecen aún más, el déficit de suministro global podría seguir ampliándose en la segunda mitad del año.
El aumento de la demanda de importación de Estados Unidos absorbe los inventarios globales
En el lado del consumo, el desempeño del mercado estadounidense ha superado las expectativas generales de los comerciantes de materias primas. Debido al repunte de la manufactura interna y la fuerte demanda de metales de alta conductividad para la actualización y transformación de la red eléctrica, las importaciones de cobre de Estados Unidos en el mercado internacional han aumentado significativamente. Esta tendencia no solo ha consumido directamente los inventarios físicos en las principales bolsas de América del Norte, sino que también ha atraído flujos spot de Europa y Asia a través de ventanas de arbitraje. El análisis de Goldman Sachs indica que el mantenimiento de las importaciones estadounidenses en niveles altos ha actuado efectivamente como un efecto de drenaje en los inventarios visibles existentes a nivel mundial, elevando así el precio internacional del cobre a un nivel de equilibrio más alto.
El mercado extranjero muestra una tensión de oferta y demanda mayor a la esperada
Fuera de Estados Unidos, el balance de oferta y demanda en algunas economías clave de consumo en Europa y Asia también muestra características de equilibrio ajustado. Anteriormente, el mercado había anticipado que los mercados extranjeros, excluyendo a Estados Unidos y Europa, podrían experimentar un exceso de oferta debido a las fluctuaciones macroeconómicas, pero los datos reales muestran que la transición hacia energías verdes y la construcción de infraestructuras de electrificación han mantenido un consumo rígido de cobre con una alta resiliencia. Las primas y descuentos en el mercado spot continúan aumentando, y los inventarios disponibles para entrega en las principales bolsas como la Bolsa de Metales de Londres y el Chicago Mercantile Exchange se mantienen en niveles históricamente bajos, lo que confirma aún más la generalidad de la tensión en la relación de oferta y demanda.
Reconfiguración de la curva de precios a futuro y lógica de fijación de precios
Con el aumento de las previsiones de precios promedio para finales de 2026 y todo 2027, la curva a futuro del mercado de futuros de cobre está experimentando una reconfiguración estructural. Goldman Sachs ha elevado su previsión del precio promedio del cobre para 2027 a 13,800 dólares por tonelada, lo que indica que considera que el desajuste actual de oferta y demanda no es un fenómeno a corto plazo, sino un fenómeno sistémico con sostenibilidad a medio y largo plazo. Los analistas del mercado señalan que si los principales bancos centrales liberan liquidez en futuros ciclos de política monetaria, o si el PMI manufacturero global regresa a la zona de expansión, los atributos financieros y de mercancía del mercado de materias primas podrían resonar, acelerando así el proceso de reconfiguración de activos del precio del cobre.
