- El oro al contado (GOLD) cayó el lunes un 0,7% a 4.794,21 dólares por onza, alcanzando su punto más bajo desde el 13 de abril. El oro de EE.UU. para entrega en junio (GOLD) también cayó un 1,3% a 4.813,70 dólares, principalmente influenciado por la fortaleza del índice del dólar (DXY).
- El cierre nuevamente del Estrecho de Ormuz llevó el tráfico marítimo hacia y desde la región del Golfo a su nivel más bajo, y el fuerte aumento del precio del petróleo reavivó la preocupación del mercado por la inflación futura, elevando así el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años (US10Y) en un 0,6%.
- El consumo al contado y el sector de metales industriales preciosos muestran una presión general, con el consumo de joyas en el importante festival de compras de oro en India debilitado por los altos precios. La plata al contado (XAGUSD1!), el platino (PL1!) y el paladio (XPDUSD1!) registraron caídas del 1,3%, 0,8% y 0,4% respectivamente.
Reversión estructural de la lógica de comercio de guerra
La lógica de fijación de precios en el mercado de metales preciosos ha mostrado una característica de diferenciación marcada este día de negociación. Normalmente, las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente desencadenan compras de activos de refugio tradicionales, pero en el marco macro actual, el camino de transmisión de este sentimiento de refugio ha cambiado. La evaluación del director de macro global de Tastylive indica que, con el acuerdo de alto el fuego EE.UU.-Irán del mercado de la semana pasada enfrentando un colapso, el mercado ha reactivado la dinámica de comercio de guerra desde el estallido del conflicto. Sin embargo, debido a que la manifestación directa de este conflicto es la obstrucción del estrecho de Ormuz, el aumento en los precios del petróleo debido a la interrupción del suministro de energía ha fortalecido directamente las expectativas de rebote de la inflación subyacente por parte de los fondos macroeconómicos. En esta compleja cadena de transmisión, las propiedades tradicionales de refugio del oro se ven contrarrestadas por la presión de los tipos de interés reales al alza, y los fondos tienden a fluir hacia activos de renta fija que pueden ofrecer rendimiento.
La presión de los tipos de interés reales sobre los activos sin rendimiento
El aumento significativo del rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años constituye la variable macroeconómica principal que presiona el precio del oro. Cuando el rendimiento sin riesgo sube, el costo relativo de mantener activos que no generan intereses como el oro también aumenta significativamente. Al mismo tiempo, la continua fortaleza del índice del dólar hace que el oro valuado en dólares sea más caro para quienes mantienen divisas distintas al dólar, lo que en el margen debilita el respaldo de las compras en el mercado al contado internacional. Desde finales de febrero, después del ataque aéreo por parte de Estados Unidos e Israel a Irán, el precio del oro ha retrocedido alrededor del 8%, reflejando plenamente la recalibración del mercado sobre la posible permanencia prolongada de altas tasas de interés globales. Si la persistencia inflacionaria impulsada por el petróleo se confirma en los datos económicos subsecuentes, el precio del oro podría tener dificultades a corto plazo para salir del ciclo de corrección de valoraciones dominado por los tipos de interés reales.
Reducción de la prima de incertidumbre en medio de juegos geopolíticos
El incidente del fin de semana en el que Estados Unidos confiscó un buque iraní intentando romper un bloqueo, y la subsiguiente declaración de represalia de Irán, han puesto en duda la validez del acuerdo de alto el fuego entre los dos países incluso antes de la fecha prevista de efectividad. Irán ha dejado claro que no participará en la segunda ronda de negociaciones que Estados Unidos espera iniciar antes de que expire el alto el fuego el martes. Teóricamente, este estancamiento diplomático debería proporcionar una prima de incertidumbre al oro, pero la combinación de un dólar fuerte y altos tipos de interés ha hecho que los compradores de oro prefieran retirarse y observar. La principal contradicción del mercado ha pasado de ser simplemente una cuestión de conflictividad geopolítica a centrarse en el riesgo de estanflación que el conflicto podría desencadenar. En este extremo marco macroeconómico, el cambio en la preferencia por la liquidez ha llevado a que las propiedades financieras del oro sean temporalmente superadas por las propiedades de liquidación y refugio del dólar.
Verificación de datos en el mercado de consumo real
Mientras el lado macro de los fondos enfrenta presión, la base de consumo micro de oro al contado también muestra signos claros de debilidad. Durante el tradicional festival de compras de oro en India, la demanda de joyas en el extremo consumidor se ha visto seriamente reprimida debido al significativo incremento previo de los precios del oro y a que los precios absolutos se encuentran en niveles máximos históricos. Los comentarios del mercado del domingo indican que el consumo de oro sigue siendo en general bajo, aunque la demanda de lingotes de inversión ha visto un leve aumento, este incremento no logra compensar el arrastre general asociado a la debilidad en el consumo de joyería. Además, otros metales preciosos con fuertes atributos industriales no han escapado ilesos, con la plata al contado cayendo a 79,75 dólares por onza, y el platino y el paladio retrocediendo a 2.086,90 dólares y 1.553 dólares respectivamente. Si la manufactura global se desacelera en el contexto del aumento de los costos energéticos, las perspectivas de demanda industrial para la plata y los metales del grupo del platino podrían enfrentar una mayor presión de ajuste a la baja.
