- El mercado de bonos interbancarios de China mostró un sesgo general cálido en la sesión matutina de este día de negociación. El impulsor principal fue la ligera caída en el precio del dinero nocturno, lo que alivió el sentimiento del mercado y llevó el rendimiento del bono activo 260005 a descender 0.3 puntos básicos hasta el 1.7530%.
- El nuevo bono especial a 30 años que fue emitido recientemente, 2600002, se negoció a un nivel de 2.2130%, creando un efecto de desplazamiento y cambio con respecto al bono antiguo de 30 años, 260002, lo que llevó a que el rendimiento de este último subiera ligeramente 1 punto básico hasta el 2.2510%.
- El Banco Popular de China convocó recientemente una reunión para analizar la situación del crédito, enfatizando la necesidad de mantener un crecimiento positivo en el saldo del crédito de abril en comparación mensual; mirando hacia mayo, la presión de emisión de deuda del gobierno junto con la liquidación del impuesto sobre la renta empresarial serán las principales variables macroeconómicas que pondrán a prueba la resiliencia de la liquidez del mercado.
Reparación Marginal de Liquidez y Precios de Bonos Actuales
En la sesión matutina de este día de negociación, el centro de precios del mercado de renta fija estuvo principalmente dominado por el entorno de liquidez a corto plazo. A medida que la tasa central de interés nocturno disminuyó en el comercio anónimo, la preocupación del mercado por un endurecimiento de la liquidez se alivió, favoreciendo la intervención de compras de bonos actuales. Aunque el Índice Compuesto de Shanghái tocó fondo y luego se recuperó, lo que en cierta medida provocó un efecto de balancín entre acciones y bonos, los rendimientos de los bonos del gobierno en todos los plazos mantuvieron una leve tendencia a la baja con un sesgo cálido. Este patrón controlado de volatilidad refleja que, en ausencia de puntos de inflexión concretos en los fundamentos macroeconómicos, la lógica de escasez de activos de los inversores institucionales sigue en pie, y la demanda de configuración base de bonos a largo plazo y de muy largo plazo no ha experimentado un cambio fundamental.
Ajuste Micro de Bonos Especiales a Muy Largo Plazo
La incorporación de un nuevo bono especial a 30 años en el mercado introduce un nuevo punto de anclaje de precios en el extremo extremadamente empinado de la curva de rendimiento. El último precio de transacción del nuevo bono 2600002 es inferior al valor estimado de los bonos medios de la misma duración en un 2.2420%, lo que muestra un entusiasmo del mercado por la prima de liquidez. Sin embargo, el efecto de aspiración de fondos del nuevo bono es inevitable y causa perturbaciones a corto plazo en el bono antiguo 260002. La presión de cambio de bono reportada por los operadores es, en esencia, un ajuste táctico por parte de las instituciones entre la gestión de duración y liquidez. Siempre que no disminuya la fortaleza de la configuración a largo plazo, la fluctuación del diferencial entre bonos nuevos y antiguos tenderá a converger y no se desarrollará en una presión de venta sistémica.
Panorama de Oferta y Demanda en Mayo y Juego de Cobertura del Banco Central
Mirando al próximo mes en el mercado de bonos, las variables que dominan la trayectoria de los rendimientos se ampliarán de un enfoque puramente en la liquidez a una colaboración fiscal y monetaria. Según el análisis de investigación de Huaxi Securities, el mercado de mayo enfrentará tres perturbaciones potenciales: en primer lugar, la emisión concentrada de deuda del gobierno consumirá directamente el exceso de reservas de los bancos; en segundo lugar, el Banco Popular de China puede continuar una modesta absorción en sus operaciones de mercado abierto, guiando las tasas de interés hacia las tasas de política; en tercer lugar, la liquidación del impuesto sobre la renta empresarial resultará en un reflujo estacional de los depósitos fiscales. Si la liquidez se mantiene estable bajo esta encrucijada de múltiples factores, la estrategia de tener bonos actuales para capturar intereses podría tener una alta probabilidad de éxito.
