El Ministro de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, en el Foro Económico Mundial de Semafor, emitió una guía prospectiva, anticipando que el precio global del crudo podría alcanzar su punto máximo en este ciclo en las próximas semanas antes de que se restablezca el tráfico sustancial en el Estrecho de Ormuz.
- Fatih Birol, director de la Agencia Internacional de Energía (AIE), señaló que actualmente existe una desconexión significativa entre los precios de mercado de las materias primas y la presión en el lado físico de la oferta, y el mecanismo de convergencia de los fundamentos podría impulsar una revisión al alza del centro de precios.
- A medida que las fuerzas armadas estadounidenses amplían el área de bloqueo marítimo en las aguas del Medio Oriente desde el Estrecho de Ormuz hacia el este hasta el Golfo de Omán y el Mar Arábigo, los datos de seguimiento de buques muestran que dos barcos comerciales ya han dado marcha atrás, y se espera que las previsiones de alto costo de energía a nivel macroeconómico se extiendan hasta las elecciones de mitad de período en noviembre.
Restricciones del lado de la oferta y primas de contado
La infraestructura física del mercado energético mundial enfrenta la mayor prueba de presión desde que estallaron los conflictos geopolíticos el 28 de febrero. El Estrecho de Ormuz, como un eje central que maneja aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo, al verse bloqueado sustancialmente altera directamente la lógica de entrega de petróleo al contado. La medida de las fuerzas armadas estadounidenses de expandir el bloqueo hacia el este reduce aún más la elasticidad de suministro efectiva de petróleo en la región. Esta ruptura a nivel físico da como resultado una estructura de extrema prima de contado (Backwardation) en las curvas futuras del petróleo Brent y del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI), reflejando que las refinerías y los compradores finales están dispuestos a pagar altos costos de cobertura de riesgos para asegurar petróleo al contado. Si el bloqueo de esta área se normaliza en las próximas semanas, la búsqueda de contratos en el mercado al contado podría elevar los precios al rango histórico alto advertido por el Departamento de Energía de Estados Unidos.
Divergencia entre el mercado físico y los precios de los derivados
El fenómeno de desconexión destacado por la Agencia Internacional de Energía (AIE) revela el rezago de los modelos de fijación de precios financieros al manejar riesgos extremos de cola. Aunque el precio nominal del petróleo ya está en un nivel relativamente alto, la volatilidad implícita y el sesgo de las opciones en el mercado de derivados no ha reflejado completamente la posible reducción prolongada de la oferta debido a la parálisis logística desde el Mar Arábigo hasta el Golfo de Omán. Los operadores pueden estar subestimando el impacto sistémico de los intentos de Irán de imponer tasas de peaje a los barcos en tránsito y establecer un mecanismo de control permanente. Una vez que las posiciones largas del mercado de derivados comiencen a forzarse a la convergencia con el desajuste oferta-demanda en los fundamentos físicos, las coberturas cortas y las compras de cobertura pasiva por parte de empresas físicas podrían desencadenar una rápida reevaluación de los precios de los activos en un corto período de tiempo.
Ventana de políticas y trayectoria inflacionaria a mediano plazo
El aumento sistémico de los costos de energía está reduciendo el espacio de política para los tomadores de decisiones macroeconómicas. La admisión oficial de Estados Unidos de que los precios elevados del petróleo podrían mantenerse hasta noviembre confirma que esta ronda de inflación, impulsada por choques del lado de la oferta, es altamente persistente. En el momento en que las principales economías del mundo intentan entrar en un ciclo de reducción de tasas, si el precio del petróleo alcanza su pico como se anticipó en las próximas semanas y se mantiene en un nivel alto, se transmitirá directamente al sector minorista de gasolina y al ámbito del transporte logístico. Esto no solo incrementaría el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor (IPP) en la segunda mitad del año, sino que también podría obligar a los bancos centrales a recalibrar sus trayectorias de política monetaria, ejerciendo así una presión estructural profunda sobre las valoraciones del mercado de renta fija y mercados de capital globales para la segunda mitad del año.
