ตลาดหุ้นไต้หวันดูดซับเงินทุน กอปรกับฤดูจ่ายภาษีใกล้เข้ามา ดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นพุ่งสูงขึ้น

• La liquidez en el mercado interbancario de préstamos a corto plazo en Taiwán muestra un ajuste estructural, con las tasas de interés para préstamos intersemanales de grandes bancos comerciales aumentando al rango del 1.30%, mientras que el costo para los corredores de bonos al pedir prestado a los bancos ha alcanzado niveles del 1.41% al 1.42%, enfrentando restricciones en la oferta para cubrir la demanda de reposición de reservas.
• El efecto de atracción de capital del Índice Ponderado de Precios de Acciones de Taiwán (TWSE:TAIEX) ha provocado un desplazamiento de liquidez entre mercados, con los corredores de valores aumentando significativamente las tasas de los bonos a corto plazo sin garantía a casi el 2% para satisfacer las necesidades de liquidación y financiamiento, desviando directamente fondos que originalmente pertenecían al mercado interbancario y de recompra (RP).
• El Banco Central de Taiwán (CBC) ha mostrado una intención política de mantener la liquidez neutral a ligeramente ajustada en sus operaciones de mercado abierto, emitiendo certificados de depósito a plazo por 2,666 mil millones de nuevos dólares taiwaneses en un solo día, liberando netamente alrededor de 203 mil millones de nuevos dólares taiwaneses. Sin embargo, ante la expectativa de la temporada de impuestos de mayo, las instituciones del mercado mantienen una actitud cautelosa sobre la proporción de renovación de más de un billón de nuevos dólares taiwaneses en certificados de depósito a plazo que vencen la próxima semana.

Dificultades en la gestión de fondos y brechas en la reposición de reservas

En el último día de negociación de la semana, la oferta y demanda de fondos en el mercado monetario de nuevos dólares taiwaneses mostró características de fricción significativas. Al inicio del período de reservas, la mayoría de los bancos comerciales tenían reservas en números negativos, y la demanda de gestión de fondos para el fin de semana aumentó significativamente. Sin embargo, la oferta de fondos mostró una tendencia altamente concentrada, con solo unos pocos grandes bancos estatales capaces de prestar, y con requisitos de tasas de interés notablemente más altos. Los datos de consulta del mercado muestran que las instituciones compradoras que intentan obtener fondos a una tasa del 1.25% al 1.26% por una semana encuentran difícil obtener respuesta de las instituciones oferentes en transacciones reales. Esta desalineación en la fijación de precios de oferta y demanda ha obligado a algunos bancos con brechas en las reservas a renunciar a obtener fondos, optando por reponerlos más adelante en el período de reservas, lo que destaca la distribución desigual de la liquidez básica del mercado actual.

Efecto de atracción de capital del mercado de valores

El efecto de concentración de fondos en el mercado de valores de Taiwán se está transmitiendo al mercado monetario a corto plazo. Aunque el Índice Ponderado de Precios de Acciones de Taiwán (TWSE:TAIEX) registró una corrección técnica el viernes, bajando a 41,603.94 puntos, el volumen de transacciones sigue siendo grande en un patrón de alta volatilidad. Los corredores de valores y los fondos de inversión han adoptado estrategias más agresivas para captar fondos en el mercado de dinero a corto plazo para satisfacer las continuas necesidades de financiamiento y liquidación de acciones. Los bonos a corto plazo sin garantía (bonos sin garantía) se han convertido en la herramienta principal para atraer fondos debido a su flexibilidad, y su tasa de emisión ha sido elevada a casi el 2%, un umbral psicológico. Este activo de alto rendimiento ha creado un fuerte efecto de atracción para los fondos institucionales que buscan rendimientos absolutos, lo que ha llevado a una retirada sustancial de la liquidez que originalmente estaba en el mercado de bonos a corto plazo o de recompra (RP) de bancos.

Diferenciación en la estructura micro del mercado de bonos y recompra

En el contexto de obstáculos en los préstamos interbancarios, el sistema de fijación de precios del mercado secundario también muestra presión estructural. La tasa de interés promedio ponderada de los bonos a corto plazo con garantía a 30 días se ha estabilizado en el rango del 1.468%, pero los operadores informan que la lógica operativa de las compras bancarias tiende a ser conservadora, enfrentando el riesgo de no renovación de algunos bonos al vencimiento. Al mismo tiempo, aunque el mercado de recompra de bonos (RP) recibió un retorno parcial de fondos de inversión el viernes, la oferta general sigue mostrando un estado de equilibrio ajustado. Las tasas de RP de bonos del gobierno mantenidas por corredores de valores e instituciones financieras se mantienen en el rango del 1.16% al 1.20%, mientras que las tasas de RP de bonos corporativos fluctúan entre el 1.43% y el 1.46%. Las instituciones financieras muestran diferencias significativas en la fijación de precios según la holgura de sus balances.

Gestión de pasivos del banco central y perspectivas de liquidez en temporada de impuestos

El ritmo de emisión de certificados de depósito a plazo del Banco Central de Taiwán (CBC) se ha convertido en la variable central que determinará la holgura de los fondos la próxima semana. Aunque el volumen de vencimiento de certificados de depósito en un solo día es mayor que el volumen de emisión, resultando en una inyección neta de fondos de aproximadamente 203 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, los datos del Centro de Préstamos Interbancarios (PIBC) muestran que el exceso acumulado de reservas del sistema bancario hasta el domingo es de solo 1,932 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un colchón relativamente delgado. La próxima semana, el vencimiento de certificados de depósito a plazo por un total de 1.404 billones de nuevos dólares taiwaneses, junto con el efecto de la concentración de pagos de impuestos corporativos y personales en mayo, ejercerá una doble extracción sobre la base monetaria del sistema. Si el banco central no proporciona una compensación mayor a la esperada en la escala de renovación de certificados de depósito, el centro de tasas a corto plazo del mercado monetario podría enfrentar una presión de reevaluación al alza a mediados de mes.