El mercado de bonos se estabiliza y el ánimo de los inversionistas mejora
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos retrocedieron este martes después de tres días de alzas, aliviando el ambiente de tensión en el mercado. Los datos muestran que el rendimiento de referencia a 10 años cayó al 4.30%, disminuyendo en aproximadamente 4 puntos básicos respecto al día anterior. Los inversionistas creen ampliamente que la Reserva Federal podría comenzar un ciclo de recortes de tasas tan pronto como en su reunión de septiembre, y esta expectativa se ha convertido en el motor clave para la estabilización del mercado de bonos. Anteriormente, el Índice de Precios al Productor de julio aumentó significativamente, generando preocupación por las presiones inflacionarias y provocando una presión de venta notable en el mercado de bonos.
Los participantes del mercado piensan que el próximo discurso de Powell en la reunión anual de Jackson Hole proporcionará señales sobre la dirección de las políticas futuras, especialmente en un contexto donde los datos de empleo son mixtos y se entrelazan las expectativas de relajación con la cautela. La fijación de precios en el mercado de swaps de tasas de interés muestra que la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre ha aumentado a alrededor del 80%.
Las noticias de calificación ofrecen un soporte limitado al mercado de bonos
Además de las apuestas del mercado a un recorte de tasas, las últimas declaraciones de las agencias de calificación también han tenido un impacto en el comportamiento de los bonos estadounidenses. S&P Global mantuvo la calificación soberana a largo plazo de Estados Unidos en AA+ y señaló que los ingresos por tarifas podrían compensar parcialmente el déficit causado por los recortes fiscales. Este movimiento impulsó la confianza del mercado de bonos a corto plazo.
Los datos del Departamento del Tesoro muestran que en julio los ingresos arancelarios de Estados Unidos alcanzaron un récord de 28 mil millones de dólares, y la Casa Blanca enfatizó que las políticas arancelarias están desempeñando un papel en la mejora de la situación fiscal. Sin embargo, los analistas creen que este modelo de mejora fiscal basado en aranceles es insostenible a largo plazo. Moody's ya rebajó la calificación de Estados Unidos a principios de este año, y las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal persisten en el mercado.
Inversionistas atentos al discurso de Powell
Con múltiples factores entrelazados, el discurso de Powell se ha convertido en el centro de atención del mercado. Robert Sockin, economista de Citigroup, señaló que el presidente de la Fed enfrenta decisiones difíciles, ya que aún falta tiempo para la reunión de septiembre y muchos datos económicos clave aún no han sido publicados. El comportamiento del mercado laboral y los indicadores de inflación de las próximas semanas influirán en gran medida en la decisión final de políticas.
El mercado generalmente cree que la Fed necesita equilibrar la contención de la inflación con la evitación de un enfriamiento económico excesivo. Si los próximos datos continúan mostrando una desaceleración del empleo y demanda débil, la reducción de tasas en septiembre será prácticamente un hecho; pero si la inflación sorprende al alza, el camino de las políticas podría volverse más cauto.
Los riesgos a largo plazo aún persisten
Aunque la caída de los rendimientos ha aliviado las tensiones a corto plazo, los riesgos a largo plazo no han desaparecido. S&P prevé que en los próximos tres años la deuda gubernamental de Estados Unidos superará el 100% del PIB, mientras que el déficit fiscal sigue siendo considerable. Algunas instituciones advierten que si la Fed se ve obligada a relajarse en un contexto de alto déficit, el dólar y el mercado de bonos estadounidenses podrían enfrentarse a una mayor volatilidad.
Los analistas consideran que la actual estabilidad del mercado de bonos podría ser solo una pausa breve. A medida que los inversores globales intensifican sus preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Estados Unidos y las tendencias inflacionarias, los rendimientos de los bonos estadounidenses aún podrían fluctuar significativamente. El discurso de Powell en Jackson Hole podría convertirse en un punto de inflexión clave para determinar la probabilidad de un recorte de tasas en septiembre.
