El 6 de mayo, hora local, la Reserva Federal celebró una reunión de política monetaria de dos días en Washington. La reunión tiene lugar en un momento en que la economía de los EE. UU. enfrenta múltiples desafíos: por un lado, el PIB ha mostrado una contracción trimestral por primera vez desde 2022; por otro lado, las presiones inflacionarias derivadas de la política arancelaria aún no están claras, lo que lleva a los formuladores de políticas a sopesar cuidadosamente entre mantenerse en espera y enviar señales de relajación.
Pausa en la relajación, observando la dirección de la economía
Después de que la Reserva Federal redujera las tasas de interés en un total de 100 puntos básicos en 2023, este año ha detenido la relajación adicional. Aunque el presidente Trump expresó su descontento con esta postura, e incluso circularon rumores de destitución de Powell que sacudieron el mercado, actualmente se espera que la reunión de mayo no traiga ajustes significativos en la política.
Datos del Departamento de Comercio de EE. UU. muestran que el PIB del primer trimestre se contrajo un 0.3% a tasa anual, principalmente debido a que el déficit comercial redujo el desempeño económico general. El déficit comercial de marzo se amplió a un récord de 1,405 mil millones de dólares, afectando al PIB en más de 4 puntos porcentuales.
Sin embargo, los datos de empleo brindaron cierto apoyo: en abril se crearon 177,000 empleos no agrícolas, superando las expectativas del mercado, y la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.2%. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo siguen en un rango saludable, aliviando las preocupaciones del mercado sobre un aterrizaje brusco de la economía.
El economista senior de BMO, Sal Guatieri, señala que la estabilidad en el empleo proporciona a la Reserva Federal una ventana de observación para evaluar aún más el impacto real de la política arancelaria en la inflación y el crecimiento.
Posición cautelosa de Powell continúa, puede no emitir una guía avanzada clara
El presidente de la Reserva Federal, Powell, señaló en un discurso en Chicago que, aunque existen riesgos a la baja, los fundamentos de la economía estadounidense siguen siendo sólidos, y es necesario confirmar más a fondo si la inflación provocada por los aranceles es sostenible.
Se espera ampliamente que Powell mantenga el tono anterior en esta reunión, sin hacer declaraciones audaces ni ofrecer una nueva orientación prospectiva. El estratega de BK Asset Management, Schlossberg, cree que Powell podría centrarse en los cambios en el sentimiento de empresas y consumidores, y mantener una actitud abierta hacia la flexibilidad de la política.
Sin embargo, la presión de los datos está aumentando. Los datos de ADP muestran que en abril el sector privado creó solo 62,000 empleos, el nivel más bajo en casi diez meses. El economista jefe de ADP, Richardson, apunta que las empresas se sienten inseguras sobre las perspectivas económicas y son más cautelosas al contratar.
Aranceles e inflación como barrera política, expectativas de reducción de tasas pospuestas hasta julio
Varios funcionarios señalaron que la Reserva Federal no se apresurará a actuar en mayo o junio. El director dovish Waller dijo que solo después de julio, los cambios en los datos económicos podrían proporcionar una base para un ajuste de política.
Las previsiones de las instituciones generalmente sugieren que la Reserva Federal podría esperar una señal de techo en la inflación antes de recortar las tasas. El economista jefe de RSM, Brusuelas, indica que, a menos que el mercado laboral muestre un debilitamiento estructural, no se iniciarán recortes de tasas apresuradamente.
Actualmente, los futuros de los fondos federales muestran que las expectativas del mercado de una ventana de reducción de tasas se han pospuesto de junio a julio, y el número de reducciones de tasas para el año se ha ajustado de cuatro a tres. El modelo de la Reserva Federal de Nueva York muestra que la probabilidad de recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses ha aumentado al 30%, mientras que las predicciones de Goldman Sachs y JPMorgan superan el 40%.
Danske Bank señala en su informe que, aunque la guerra comercial ejerce presión sobre la economía, el impacto en los datos duros sigue siendo relativamente moderado. El banco cree que siempre que el mercado laboral se mantenga estable, la Reserva Federal tendrá las condiciones técnicas para un primer recorte de tasas en junio.
En contraste, Brusuelas considera que la Reserva Federal podría realmente iniciar un ciclo de recorte de tasas después de mitad de año, y que dos recortes durante todo el año es una "expectativa razonable".
