- El contrato de cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres cerró con un alza de 0.64% hasta los 13,318 dólares por tonelada, impulsado por la caída temporal del índice del dólar tras el anuncio del presidente estadounidense sobre la extensión indefinida del acuerdo de alto el fuego en el Medio Oriente, lo que redujo marginalmente el costo de adquisición para los tenedores de monedas distintas al dólar.
- El nominado para presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se negó rotundamente a comprometerse con la Casa Blanca para reducir las tasas de interés durante su audiencia de confirmación en el Senado, afirmación que defiende la independencia de la política monetaria y limita el espacio de descenso del dólar, presionando así al alza de los precios de las materias primas.
- La Bolsa de Futuros de Shanghái abrió oficialmente el comercio de futuros y opciones de níquel a inversores extranjeros, lo que impulsó un alza de 0.53% en el contrato principal de níquel hasta 141,540 yuanes por tonelada, con una mayor actividad en la vinculación de capitales entre los mercados de derivados metálicos nacionales e internacionales y el trading de convergencia de bases.
Desajuste de precios a través de transmisiones cambiarias y expectativas geopolíticas
En esta jornada, las variables marginales de fijación de precios en el mercado de metales básicos están altamente centradas en las declaraciones diplomáticas de Washington y la transmisión mecánica del mercado cambiario. La declaración del presidente estadounidense sobre la extensión indefinida del acuerdo de alto el fuego con Irán alivió brevemente la necesidad de refugio del capital macroeconómico ante un posible descontrol total de la situación en el Medio Oriente. El índice del dólar retrocedió un 0.12% desde el máximo de una semana alcanzado el martes, debilitamiento que proporciona una ruta de corrección mínima para el repunte del precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres. Sin embargo, la respuesta del mercado a esta retórica diplomática ha sido extremadamente cauta. Dado que el estrecho de Ormuz sigue bloqueado en la práctica, las fricciones en la cadena de suministro del mercado físico de productos no se han disipado de manera sustancial, lo que resulta en un impulso de rebote del precio del cobre notablemente inferior a la amplitud teórica transmitida por el tipo de cambio.
La solidificación de la prima energética reprime la demanda macroeconómica
A diferencia del leve repunte del precio del cobre, el mercado energético se mantiene firme en altos niveles. Los futuros del crudo Brent subieron un 0.93%, con un precio de referencia que continúa oscilando cerca del umbral de los 100 dólares por barril. El crudo, como ancla inflacionaria de las materias primas globales, está provocando inquietudes sobre estanflación en el mercado macroeconómico debido a la solidificación de su prima de riesgo. Por un lado, los altos costos energéticos elevan los gastos fijos en la extracción minera y el transporte logístico, proporcionando un soporte de costo de base para los metales básicos; por otro lado, el mantenimiento prolongado de altos precios del petróleo irremediablemente se infiltra en la inflación central, erosionando así las márgenes de ganancia del sector manufacturero global y la demanda total de productos de consumo final. Esta dualidad de impulso de costos y represión de la demanda hace que los alcistas del cobre duden ante el elevado precio absoluto de 13,318 dólares.
La independencia de la política monetaria define las expectativas marginales de liquidez
En cuanto a la orientación anticipada del entorno de liquidez macroeconómico, la determinación política de la Reserva Federal se erige nuevamente como el principal factor que limita la elasticidad de valoración de los metales industriales. El testimonio de Kevin Warsh, nominado para presidir la Reserva Federal, ante el Senado mostró una notable independencia hawkish. Clarificó al Congreso que no cedería ante el gobierno en la ruta de reducción de tasas de interés, comentario que rápidamente corrigió el optimismo del mercado respecto a la intervención política en la política monetaria. Si la Reserva Federal mantiene una postura restrictiva respaldada por sólidos datos económicos durante un periodo prolongado, la ventaja diferencial de tasas del dólar no se reducirá sustancialmente. Este entorno de alta tasa significa que los costos financieros de mantener inventarios físicos permanecerán altos a largo plazo, constituyendo una presión de revaluación continua sobre los activos de materias primas sin intereses como el cobre y el aluminio.
Riesgos estructurales del lado de la oferta y previsiones de fundamentos a largo plazo
En el nivel de proyecciones de fundamentos microeconómicos, los modelos de cálculo de las principales entidades de inversión internacional proporcionan una trayectoria de referencia para el capital industrial. En su último informe, Goldman Sachs mantuvo su perspectiva de referencia del precio del cobre para 2026, estimando un promedio anual de 12,650 dólares por tonelada y reafirmando la conclusión de un exceso de oferta macroeconómica para el año. Sin embargo, dicho agente destacó un punto de riesgo no convencional en la cadena industrial: la potencial escasez del subproducto ácido sulfúrico podría imponer una restricción física rígida a la capacidad de refinación del cobre nativo. Si las refinerías se ven obligadas a reducir la producción de manera no planificada debido a un exceso de inventario de ácido sulfúrico o a la escasez de materias primas químicas, tales fricciones estructurales en la oferta podrían, inesperadamente, reducir el volumen de circulación en el mercado spot en los próximos trimestres, contrarrestando parcialmente la presión a la baja provocada por la debilidad de la demanda macroeconómica.
