El último día de negociación de febrero (27 de febrero), las acciones estadounidenses cerraron a la baja, el Dow Jones cayó un 1.05% y cerró en 48,977.92 puntos; el S&P 500 bajó un 0.43% a 6,878.88 puntos; el Nasdaq cayó un 0.92% a 22,668.21 puntos. A nivel mensual, el S&P 500 bajó un 0.87% en febrero, y el Nasdaq un 3.38%, ambos registraron su mayor caída mensual desde marzo de 2025; mientras que el Dow Jones aumentó ligeramente un 0.17%, apenas extendiendo su racha mensual al alza. Los analistas de mercado señalan que los inversores optaron por reducir su exposición al riesgo al final del mes, debido a la combinación de la perturbación por los datos de inflación, la incertidumbre en el ciclo de beneficios de la cadena de la industria de inteligencia artificial y el aumento de la prima de riesgo geopolítico.
Estructuralmente, los sectores financiero y tecnológico lideraron las caídas, con un retroceso más pronunciado en los sectores de semiconductores y software. Varias grandes tecnológicas se ubicaron entre las que más cayeron, mientras el "desajuste de expectativas" sobre el gasto de capital relacionado con la IA y sus rutas de retorno resurgieron, y la "prima de liquidez" de los sectores de crecimiento se redujo, promoviendo el cambio de capital hacia sectores defensivos. Diversos representantes de instituciones describen este cambio como una operación de “mejora marginal” en un contexto de debilitamiento de la aversión al riesgo: utilizando flujos de efectivo más seguros para cubrir la incertidumbre macroeconómica.
Lecturas de inflación elevadas: expectativas de recorte de tasas no retroceden, precios más "desensibilizados"
En el ámbito de los datos económicos, las lecturas del PPI y del PPI subyacente de enero superaron las expectativas, con una presión al alza en los precios de los servicios más destacada. Analistas cercanos al parqué señalan que la resistencia inflacionaria no ha desaparecido, pero la reacción del mercado a datos individuales se ha vuelto más "desensibilizada", poniendo más peso en el potencial descenso del crecimiento y el efecto vinculado con un endurecimiento de las condiciones financieras. En este marco, los futuros de tasas de interés aún mantienen la expectativa de política acomodaticia este año, pero su ritmo depende más de la continua verificación de empleo e inflación.
Los resultados corporativos aún proporcionan apoyo a medio plazo. Los observadores del mercado mencionan que las ganancias del cuarto trimestre de las empresas estadounidenses crecieron más de un 14%, ofreciendo así un cierto respaldo base para la "recuperación de valuaciones" desde un enfoque fundamental, aunque a corto plazo la aversión al riesgo se ve más impulsada por factores macroeconómicos y de eventos, llevando a los índices a un patrón de "soporte por abajo, presión por arriba".
Mercado de bonos a la delantera: rendimiento a 10 años rompe debajo del 4% reflejando "preocupación por el crecimiento"
En contraste con los datos de inflación elevados, la compra de bonos aún prevalece en el mercado. El rendimiento del bono del tesoro a 10 años cayó a 3.962% por día, por primera vez en caer por debajo del 4% desde finales de noviembre del año pasado; acumulando una caída de alrededor de 28 puntos básicos en febrero, siendo una de las mayores caídas mensuales en un año.
Estrategas de mercado afirman que esta combinación de "inflación elevada y rendimiento a la baja" parece más una preocupación por el crecimiento reflejada en los precios: por un lado, la difusión de la IA en el empleo y la estructura de costos empresariales aún es difícil de cuantificar; por otro lado, los eventos de crédito internacionales y la incertidumbre geopolítica elevan la demanda de aversión al riesgo. Algunas instituciones lo resumen como una operación diferencial de plazo dominada por un “susto de crecimiento”.
Desde una perspectiva de rendimiento inter-activos, la retirada de acciones estadounidenses se produjo al mismo tiempo que el fortalecimiento de bonos del tesoro, lo que también significa que el soporte de valoración por tasas bajas en el mercado de acciones no se recibió de inmediato. Los analistas apuntan que esto refleja el efecto positivo de la caída en las tasas de descuento, siendo compensado por la disminución de la visibilidad de ganancias y el aumento de la prima de riesgo: cuando los inversores están preocupados por la trayectoria del crecimiento, un bajo rendimiento no necesariamente se traduce en mayores valoraciones de las acciones.
Activos de refugio demandados: subida del precio del oro y aumento de la prima de riesgo geopolítica
En el ámbito de las materias primas, el sentimiento de aversión al riesgo impulsó a los metales preciosos. El oro al contado se elevó a cerca de 5,230 dólares por onza a finales de febrero, aumentando un 7.6% en el mes, y registrando su séptima subida mensual consecutiva; la plata subió alrededor del 9.7% en el mismo mes.
Al mismo tiempo, el precio del petróleo aumentó en respuesta a la incertidumbre por riesgo geopolítico y perturbaciones en expectativas de suministro. Cercanos al comercio de materias primas indican que el alza en el precio del petróleo refleja más una prima de riesgo impulsada por eventos, en lugar de una mejora tendencial en la demanda; entre los activos sensibles a la inflación, el comportamiento del oro parece ser más como un precio combinado de "incertidumbre política + riesgo geopolítico + fluctuación en tasas reales".
En cuanto a las acciones chinas, el Índice Golden Dragon de Nasdaq de China cayó un 1.81% en el día, en consonancia con el enfriamiento del riesgo global. Los observadores del mercado opinan que la volatilidad de las tasas de interés en el extranjero y el dólar aún son anclas de precio a corto plazo; si el rendimiento de los bonos del tesoro continúa cayendo mientras la volatilidad del mercado de acciones persiste, el presupuesto de riesgo de capitales transfronterizos podría reducirse aún más.
