- El mercado de bonos de China subió en su totalidad el jueves, con el rendimiento del bono activo a 10 años 260005 cayendo generalmente 0.8 puntos básicos a un rango de 1.40% a 1.7185%, mientras que el rendimiento del bono especial a 30 años 260002 tocó un mínimo histórico de 2.2060%.
- La liquidez se mantiene relativamente holgada, y el Banco Popular de China (PBOC) realizó hoy una operación de recompra inversa a 7 días por 1013 mil millones de yuanes, con una tasa de interés estable en 1.40%, logrando una inyección neta en el mercado abierto por séptimo día consecutivo.
- Los datos macroeconómicos de crédito interno de abril se desaceleraron, el índice compuesto de Shanghái (SSE Composite) continuó con ajustes volátiles, y la repentina escalada de la situación geopolítica en Medio Oriente impulsó una compra de refugio seguro que movió la curva de rendimiento hacia abajo en su conjunto.
Desaparece la perturbación fiscal en el mercado de fondos, liquidez estable a través de períodos
El mercado interbancario pasó de manera estable el período fiscal actual, con la perturbación a la liquidez por el aumento estacional de impuestos siendo notablemente más débil que en el mismo período histórico de años anteriores. A medida que los factores de impacto temporal se disipan gradualmente, la liquidez en el mercado interbancario ha vuelto a un estado de holgura, proporcionando un soporte directo de compra en el mercado de bonos. En cuanto a las operaciones de mercado abierto, el Banco Popular de China realizó hoy una operación de recompra inversa a 7 días por 1013 mil millones de yuanes, con una tasa de adjudicación estable en 1.40%, satisfaciendo completamente la demanda de licitación de fondos de los principales operadores. Aunque la inyección neta diaria se redujo a 13 mil millones hoy, el mercado abierto ha logrado una inyección neta por séptimo día consecutivo, mostrando la intención de las autoridades de mantener una liquidez razonablemente abundante. Los operadores de corretaje señalaron que, dado que el mercado de fondos no mostró la contracción esperada, el sentimiento de compra a corto plazo ha vuelto a dominar el mercado.
Datos fundamentales se desaceleran temporalmente, apoyando la demanda de base en el mercado de bonos
Desde la perspectiva de los fundamentos macroeconómicos, los datos de crédito y económicos relacionados divulgados en abril mostraron un desempeño general débil, indicando que la dinámica interna de la economía real aún se encuentra en una fase de recuperación moderada. En este contexto, el mercado generalmente espera que el riesgo de desaceleración económica sea limitado, pero también es difícil que ocurra un repunte explosivo a corto plazo. El último informe del equipo de investigación de renta fija de Citic Securities señala que se espera que en la segunda mitad del año la economía macro continúe con una característica estructural de demanda interna relativamente débil y demanda externa manteniendo alta actividad, reduciendo significativamente la volatilidad del crecimiento general. Este panorama de fundamentos ha impulsado la demanda de reasignación de activos por parte de los residentes, y con el efecto de "traslado de depósitos" manifestándose continuamente, los activos de bonos mantienen una atracción a largo plazo como base para las instituciones, proporcionando un sólido soporte de asignación de fondos al mercado de bonos.
Sentimiento de refugio seguro impulsado por conflictos geopolíticos, flujo de fondos intermercado hacia el mercado de bonos
Además de los beneficios duales de los fundamentos y la liquidez, la escalada de riesgos geopolíticos externos se ha convertido en el catalizador directo para el retorno de fondos de refugio seguro al mercado de bonos hoy. Según informes de medios extranjeros, la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán anunció hoy un ataque militar a una base aérea estadounidense en respuesta a un ataque previo de las fuerzas estadounidenses cerca del aeropuerto de Abbas. Al mismo tiempo, el ejército de Kuwait también declaró que su sistema de defensa aérea está interceptando amenazas de misiles y drones enemigos. La repentina tensión en la situación de Medio Oriente ha suprimido directamente el desempeño de los activos de renta variable globales y nacionales. Hoy, el índice compuesto de Shanghái cerró a la baja en la sesión matutina, con sectores tradicionales de peso como el licor liderando las caídas, lo que llevó a más fondos de refugio seguro a fluir hacia activos de refugio como los bonos del gobierno, registrando aumentos significativos en los precios de bonos a largo plazo como los de 30 años.
Política monetaria del banco central se inclina hacia la moderación, tasas de interés oscilan en el corto plazo
Mirando hacia el futuro, varios analistas de mercado y operadores creen que, aunque el sentimiento alcista actual tiene ventaja, el espacio para una mayor caída de las tasas de interés podría estar limitado por la línea de defensa política. Actualmente, el Banco Popular de China parece más moderado en sus operaciones de política monetaria total, y en el futuro podría utilizar medidas como la retirada de liquidez a mediano y largo plazo para guiar las tasas de interés del mercado en torno a las tasas de política. Citic Securities predice que el momento de las operaciones de política monetaria total podría retrasarse en la segunda mitad del año, y es probable que el rendimiento de los bonos a 10 años oscile en un rango de 1.70% a 1.90%. Si en el futuro la inflación central de la economía real repunta o la orientación política del banco central se endurece marginalmente, la valoración del mercado podría enfrentar riesgos de reevaluación. Por lo tanto, las oportunidades de negociación temporales dependerán más de la vuelta a la neutralidad del mercado de fondos y de los cambios marginales en las expectativas de inflación.
