Primera aparición de Milán genera atención
El nuevo gobernador de la Reserva Federal, Stephen Milán, hizo su presentación pública en Nueva York, afirmando que las tasas de interés actuales son demasiado altas y que su mantenimiento podría llevar a despidos innecesarios en el mercado laboral. Su discurso, siendo la primera declaración de política desde su ingreso al consejo, inmediatamente provocó una fuerte reacción en los mercados y la academia.
Subraya que la tasa neutral está sobreestimada
Milán señaló que la llamada tasa neutral está en descenso, mientras que el mercado y algunos funcionarios aún sobreestiman su nivel. Considera que la política arancelaria, las restricciones migratorias y las recientes medidas fiscales han reducido el nivel de la tasa potencial. Según su modelo personal, la tasa neutral está apenas en torno al 2.5%, significativamente por debajo del 3% que es la expectativa general de la Reserva Federal. Criticó que externamente no se ha considerado adecuadamente los cambios en las políticas fiscales y fronterizas, lo que ha llevado a una mala interpretación del verdadero grado de restricción monetaria.
En desacuerdo con la mayoría de los funcionarios
En la reciente reunión de tasas, la Reserva Federal optó por una baja moderada de 25 puntos básicos, pero Milán votó en contra, abogando por una reducción única de 50 puntos básicos. Enfatiza que el nivel actual de tasas está aproximadamente dos puntos porcentuales por encima de la tasa neutral, y de no ajustarse a tiempo, tendría un impacto severo en el empleo. Contrastando con su postura, el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Mousalem, y el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, enviaron señales cautelosas, subrayando que cualquier flexibilización adicional debe considerar el control del riesgo inflacionario.
Deseo de una flexibilización más rápida y amplia
Milán no solo aboga por acelerar el ritmo de los recortes de tasas, sino que también propone una reducción acumulada de 125 puntos básicos en los próximos meses. Esta postura está muy por encima de la predicción predominante dentro de la Reserva, cuyo mediana de 19 funcionarios es solo de 50 puntos básicos. Advierte que depender demasiado de indicadores de inflación rezagados podría repetir el "sobreajuste y giro de emergencia" del final del siglo pasado.
La orientación política genera controversia
La postura agresiva de Milán ha generado un amplio debate en el mercado. Algunos analistas creen que su enfoque se alinea más con la perspectiva del equipo económico de la Casa Blanca, priorizando el empleo sobre las preocupaciones inflacionarias. Otros comentarios destacan que su postura revela una creciente división de opiniones dentro de la Reserva Federal, lo que podría hacer que las votaciones en futuras reuniones sean más polémicas.
Riesgos y perspectivas
Desde la perspectiva del empleo, a pesar de que la tasa de desempleo en EE. UU. sigue siendo baja, algunos sectores ya muestran signos de desaceleración en la contratación; desde el ángulo de los precios, los aranceles y la volatilidad energética todavía presentan riesgos al alza. Esto implica que la Reserva necesita encontrar un equilibrio más delicado entre el empleo y la inflación. Si más funcionarios respaldan las propuestas de Milán, esto podría llevar a los mercados a incorporar anticipadamente una ruta de flexibilización más agresiva; pero si la mayoría sigue defendiendo una "reducción gradual de tasas", la volatilidad del dólar y del mercado de bonos podría intensificarse.
Conclusión
La aparición de Milán sin duda ha aumentado la incertidumbre sobre las perspectivas políticas de la Reserva Federal. Su interpretación única de la tasa neutral y los riesgos laborales refleja tanto una preocupación por la economía como un desafío al marco de política existente. A medida que se acercan dos reuniones de política de este año, los mercados estarán más atentos a cómo evolucionan las divisiones internas de la Reserva y cómo este desacuerdo eventualmente influye en el comportamiento del dólar y los mercados financieros globales.
