- El IPC de Estados Unidos en marzo aumentó un 0.9% intermensual y un 3.3% interanual, en línea con las expectativas; el IPC subyacente solo subió un 0.2% intermensual y un 2.6% interanual, lo que indica que la actual ronda de repunte inflacionario aún es impulsada principalmente por la energía y los choques de oferta externos.
- La curva publicada por el Tesoro de EE.UU. el 10 de abril muestra que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2, 10 y 30 años son aproximadamente del 3.81%, 4.31% y 4.91% respectivamente, la pendiente positiva de aproximadamente 50 puntos básicos entre 2s10s se mantiene, y el extremo largo no ha mostrado un aumento desordenado.
- Lo que realmente domina el precio marginal del mercado no es una única lectura del IPC, sino las negociaciones relacionadas con Irán y el riesgo de suministro en el Estrecho de Ormuz; hasta el 13 de abril, el fracaso de las conversaciones ya ha devuelto el precio del petróleo por encima de los 100 dólares por barril.
Lectura de inflación
La importancia del IPC de marzo radica en confirmar que "el impacto del precio del petróleo ha entrado en el sistema de precios del lado de la demanda total", pero no ha llevado a un descontrol más amplio de la inflación de servicios básicos. Datos del BLS muestran que el IPC general mensual del 0.9% alcanzó el mayor aumento en casi cuatro años, mientras que la inflación subyacente sigue estando notablemente por debajo del general, lo que hizo que la reacción inicial del mercado de bonos fuera contenida: los datos no fueron peor de lo que el mercado esperaba, solo retrasaron nuevamente el momento de un recorte de tasas.
Curva de rendimiento
El rendimiento bajó primero y subió después, lo que refleja no una "sorpresa inflacionaria", sino una "reconstrucción de la prima de riesgo". La curva oficial muestra que la tasa a 10 años está cerca del 4.31%, y la de 30 años cerca del 4.91%, con la de 2 años en aproximadamente un 3.81%, lo que indica que el mercado, por un lado, reconoce que las tasas de política a corto plazo son difíciles de flexibilizar, pero por otro lado aún cree que el crecimiento a mediano plazo se verá obstaculizado por el impacto energético y geopolítico, manteniendo una pendiente positiva sin una marcada inclinación más pronunciada.
Variable iraní
En el punto del 10 de abril, el mercado estaba atento a si las conversaciones de fin de semana en Islamabad podrían comenzar y las condiciones previas de Irán sobre los activos descongelados y el alto el fuego en el Líbano; para el 13 de abril, esta variable ya había sido desmentida, con el fiasco de las conversaciones, Estados Unidos impulsó el bloqueo naval de los puertos iraníes, el Brent subió temporalmente a alrededor de 102 dólares, y el mercado de bonos volvió a comerciar "precios del petróleo alto por más tiempo".
Perspectiva de la Reserva Federal
La declaración de Daly, presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, proporcionó un anclaje de precios al mercado: la política ya es restrictiva, suficiente para reducir la inflación, pero el choque de precios del petróleo causado por la guerra en Irán alargará el plazo para volver al objetivo del 2%. Esto implica que la Fed es más probable que mantenga una ventana de observación en lugar de cambiar su marco por un rebote mensual en el titular; si el precio del petróleo se mantiene alto, el umbral para flexibilizar dentro del año seguirá aumentando.
