El crecimiento de las stablecoins remodelará la demanda de bonos del Tesoro estadounidense, según el Secretario del Tesoro
James Bessent, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, afirmó el miércoles en la conferencia anual del mercado de bonos del Tesoro en Nueva York que el ritmo de expansión del mercado de stablecoins está superando las expectativas iniciales de los reguladores. Según sus previsiones, para el 2030, el valor total del mercado global de stablecoins podría superar los 3 billones de dólares, convirtiéndose en un comprador clave de bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Él destacó que actualmente el valor total de las stablecoins es de aproximadamente 300 mil millones de dólares, con un crecimiento cercano al 80% en el último año. Con la introducción de productos de cumplimiento institucional y el perfeccionamiento del marco regulatorio, se espera que este mercado se amplíe diez veces en los próximos cinco años. Bessent declaró: "Las stablecoins se están convirtiendo en parte del mecanismo de transmisión de liquidez. Los activos de reserva detrás de ellas, especialmente los bonos del Tesoro a corto plazo, ya son un nuevo pilar de demanda".
El mercado de bonos del Tesoro enfrenta un "nuevo flujo de capital criptográfico"
Las stablecoins son un tipo de activo criptográfico vinculado al dólar u otras monedas fiduciarias, con precios relativamente estables. Los emisores usualmente respaldan las stablecoins con efectivo, acuerdos de recompra o bonos del Tesoro a corto plazo para garantizar la estabilidad del intercambio. Bessent subrayó que la expansión de la emisión de stablecoins implica un aumento paralelo en la demanda natural de bonos del Tesoro.
Según datos del Departamento del Tesoro, los emisores de stablecoins actualmente poseen más de 250 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo, representando aproximadamente el 3% del total en circulación de esta categoría. A medida que se expanda la emisión, este porcentaje podría duplicarse o más.
"Este origen de fondos es distinto a la tenencia tradicional de deuda extranjera; casi no se ve afectado por riesgos geopolíticos o cambiarios, sino que se reinvierte técnicamente y de manera automática en el mercado de bonos del Tesoro", comentó Bessent. Agregó que el Departamento del Tesoro está estudiando la estructura de distribución de las reservas de stablecoins para evaluar su impacto en el ciclo de liquidez.
Interacción entre regulación y política: ¿Cómo afectarán los fondos estructurales a la estrategia de emisión de deuda?
Bessent indicó que la fuente de financiamiento a largo plazo aportada por las stablecoins, junto con los fondos del mercado monetario, está transformando la estructura de la demanda de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Los fondos del mercado monetario actualmente poseen aproximadamente 7,5 billones de dólares en activos, siendo de los mayores compradores domésticos de bonos del Tesoro.
Él señaló que, a medida que el sistema financiero se digitaliza más, la voluntad de los inversores institucionales de asignar en bonos del Tesoro a corto plazo se fortalece, obligando al Departamento del Tesoro a reevaluar la estructura de duración de los bonos. "Estamos observando de cerca si estos flujos de capital son un fenómeno técnico de corto plazo o reflejan una nueva demanda estructural", dijo.
Un anuncio del Departamento del Tesoro a principios de noviembre mostró que el suministro de notas a corto plazo aumentará gradualmente, mientras que se prevé que la emisión de bonos a largo plazo se mantenga estable en los próximos trimestres. Este ajuste de política es visto como una respuesta dinámica a la capacidad de absorción del mercado.
Avanza la legalización de las stablecoins con la implementación de la Ley Genius
Bessent atribuye parte del rápido crecimiento de las stablecoins a la Ley Genius, que entró oficialmente en vigor este verano. Esta ley establece un marco de emisión conforme para las stablecoins, require que los emisores se registren en los Estados Unidos y revelen la composición de los activos de reserva, además de ofrecer incentivos fiscales a las empresas de tecnología financiera.
Él mencionó que esta legislación ha preparado el terreno para que las stablecoins pasen del "área gris" al sistema financiero tradicional, atrayendo capital institucional. Algunos bancos estadounidenses ya han comenzado a colaborar con grandes emisores de stablecoins para explorar aplicaciones en pagos y liquidaciones transfronterizas.
Reacción compleja del mercado: Inversores preocupados por la reducción de rendimientos
Después de las declaraciones de Bessent, las acciones relacionadas con el concepto de stablecoins mostraron un rendimiento mixto en el mercado. Circle anunció el mismo día que la circulación de su USDC había duplicado en el último año, alcanzando los 60 mil millones de dólares, convirtiéndose en el activo vinculado al dólar de mayor crecimiento. Sin embargo, las acciones de la compañía cayeron más del 12% ese día, reflejando la preocupación de los inversores de que una posible reducción de tipos por parte de la Reserva Federal comprima el diferencial de rendimiento de sus reservas en bonos del Tesoro.
Los analistas financieros señalaron que, a medida que se acerca el ciclo de reducción de tasas de interés, la ventaja de rendimiento de los emisores de stablecoins disminuirá, aunque su posición estructural en el sistema de pagos y liquidaciones seguirá fortaleciéndose. "Incluso si el diferencial se reduce, los bonos del Tesoro en poder de las stablecoins constituirán un vasto fondo de capital de baja volatilidad, brindando un nuevo soporte subyacente al mercado financiero estadounidense".
La fusión del capital criptográfico con la deuda soberana
La expansión de las stablecoins señala que la línea divisoria entre las finanzas criptográficas y el mercado de capitales tradicional se está difuminando. A medida que las políticas regulatorias maduran, su modelo de reservas podría convertirse en un nuevo factor de estabilización para el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Bessent concluyó: "Las stablecoins no son una burbuja especulativa, sino el resultado natural de la evolución del sistema financiero. Para 2030, podrían no ser solo compradores de bonos del Tesoro, sino también un pilar clave de la digitalización del sistema monetario estadounidense".
