2024年全球大类资产表现各异。权益市场整体上涨，贵金属持续强劲，美债收益率高位震荡；国内市场债市全年强势，A股在政策催化下触底反弹，红利资产表现尤为突出。展望2025年，各大资管机构认为红利板块、转债市场及美债、黄金等资产将成为配置重点，而债市机会可能从配置转向交易。
债市回顾与展望：配置转向交易
2024年，国内债市表现强劲，利率曲线呈现“牛陡”走势，仅在4月、8月和9月出现短期回调。债券市场受益于宽货币与低利率环境，全年收益颇丰。然而，资管机构普遍认为，2024年底的强势涨幅已透支债市的上行动力，2025年债市可能面临震荡下行局面。
券商分析师指出，长久期国债仍是权益风险对冲的工具，但不宜作为投机获利的资产。由于央行在维护汇率稳定方面不太可能采取零利率政策，债市未来更可能以结构性机会为主。资管机构建议在大类资产配置上紧跟基本面变化，关注信用债的补涨空间，如高等级二永债和中短久期城投债。
转债市场的挑战与机遇
2024年，中证转债指数全年收益率5.94%，但走势一波三折，呈现“W”型波动。转债市场下修价格触发频繁，2025年或迎来双低转债配置的机会。然而，转债市场也面临剩余期限缩短和市场规模下降的双重挑战。
数据显示，全市场转债余额加权平均剩余期限为2.92年，2025年和2026年的到期规模分别为792亿和1106亿。尽管如此，转债在广义固收资产中仍具备一定吸引力，尤其是与红利策略搭配配置，或选择能源、公用事业、银行等具备红利属性的标的。
红利板块持续吸引资金
红利板块已成为2024年表现最为耀眼的资产类别之一，银行股全年涨幅超过34%，领跑A股市场。Wind数据显示，带有“红利”字样的指数产品全年涨幅普遍超20%，其中“新华中诚信红利价值指数”涨幅高达46.65%。
尽管银行板块的营收、净利润及息差均有所下滑，但在无风险利率下降和市场风险偏好降低的背景下，银行股的高股息吸引力进一步凸显。2025年初是银行中期分红派发高峰期，预计部分红利类投资者将加大抢筹力度。
市场分析人士指出，当前市场环境仍有利于红利资产配置，若A股日均交易额持续处于1.3万亿以下，红利板块将成为机构增配的重要方向。
大类资产配置节奏紧跟政策与基本面
展望2025年，各大资管机构建议投资者关注全球经济基本面和政策动态。债市机会从配置性向交易性转变，转债市场与红利资产具有相对优势，美债与黄金则在国际市场中保持高配置价值。投资者需结合市场信号灵活调整仓位，以在波动中把握机会。
