- Representantes de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados revelaron que la alianza planea completar la reposición total de la cuota de reducción de 1.65 millones de barriles diarios antes de finales de septiembre. Sin embargo, debido a la interrupción del transporte en el Golfo Pérsico provocada por el conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, este plan de aumento de producción actualmente solo tiene un significado nominal.
- El lado de la oferta enfrenta una perturbación histórica, y el déficit acumulado de suministro en el mercado de crudo ha superado los 1,000 millones de barriles. La producción diaria de crudo de Arabia Saudita en abril se redujo drásticamente a 6.3 millones de barriles, marcando un nuevo mínimo desde 1990, y la producción de países miembros clave como Kuwait también se ha visto gravemente afectada.
- La estructura interna de la alianza de países productores de petróleo ha experimentado un cambio significativo, ya que los Emiratos Árabes Unidos se retiraron formalmente de la organización debido a diferencias en los criterios de producción. Este cambio estructural no solo redujo unilateralmente la base de reducción de producción en 144,000 barriles, sino que también desencadenó una reevaluación del mercado sobre la capacidad de cálculo de producción a largo plazo y la capacidad de fijación de precios coordinada de los países miembros restantes.
Desconexión entre el aumento de producción nominal y el suministro físico
El mercado energético global se encuentra en una etapa especial de desconexión severa entre las cuotas nominales y la realidad física. Según el plan original de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados, la reposición total de la cuota de reducción iniciada en 2023 tenía como objetivo responder a la recuperación de la demanda y recuperar moderadamente la cuota de mercado. Sin embargo, el conflicto geopolítico ha puesto en riesgo extremo la logística del Estrecho de Ormuz, y aunque los países productores de petróleo de Medio Oriente están autorizados a aumentar su producción diaria en el papel, su crudo no puede ser cargado y enviado de manera segura y fluida a los terminales de consumo global. Esta reducción de producción pasiva, causada por la interrupción logística y no por el agotamiento de los campos petroleros, ha convertido los indicadores de aumento de producción nominal en datos redundantes que no se pueden cumplir. Los operadores del mercado de derivados ya han eliminado esta capacidad de producción inflada al fijar precios, optando por pagar una prima de riesgo muy alta por el crudo físico para entrega inmediata.
El conflicto geopolítico remodela la curva de suministro de crudo
La acción militar conjunta de Estados Unidos e Israel contra Irán ha desestabilizado por completo el equilibrio existente en la cadena de suministro global de crudo. El Golfo Pérsico, como la arteria energética más importante del mundo, ha visto su transporte limitado, lo que ha provocado un déficit acumulado de suministro de más de 1,000 millones de barriles. La caída de la producción diaria de Arabia Saudita a un mínimo de 6.3 millones de barriles desde 1990, y la reducción de la producción de Kuwait a una cuarta parte de los niveles previos a la guerra, muestran que la curva de suministro de crudo de Medio Oriente ha experimentado un desplazamiento significativo hacia la izquierda. Si el conflicto no muestra signos de alivio en el tercer trimestre, esta escasez de suministro a corto plazo provocada por un choque externo podría solidificarse gradualmente en un cuello de botella estructural de suministro, obligando a las refinerías globales a buscar aceleradamente crudos alternativos de África Occidental o América.
La salida de los Emiratos Árabes Unidos y la reestructuración del sistema de cuotas
Mientras enfrenta pruebas de guerra externas, la Organización de Países Exportadores de Petróleo también está experimentando una profunda fractura interna. La salida formal de los Emiratos Árabes Unidos marca que la disputa interna sobre los criterios de producción y las rutas de monetización de capital ha alcanzado un punto crítico. En los últimos años, los Emiratos Árabes Unidos han invertido grandes sumas para aumentar su capacidad de producción real, pero su tasa de utilización de capacidad ha estado reprimida durante mucho tiempo debido al marco general de reducción de producción de la alianza. La salida del país no solo retira nominalmente alrededor de 144,000 barriles de la cuota de reducción de 1.65 millones de barriles, sino que también sacude psicológicamente la estabilidad de la alianza de fijación de precios monopolística liderada por Arabia Saudita y Rusia. El mercado seguirá de cerca si los Emiratos Árabes Unidos, tras operar de manera independiente, liberarán su capacidad ociosa para competir por acuerdos de compra a largo plazo con compradores clave de Asia.
Reevaluación de la capacidad futura y el misterio de la capacidad de reserva
A pesar de los obstáculos a la producción a corto plazo, la alianza sigue avanzando en la evaluación de capacidad a largo plazo para ajustar las cuotas de 2027. Se ha encargado a la consultora energética independiente estadounidense DeGolyer and MacNaughton realizar una auditoría para establecer un estándar de medición objetivo de la capacidad real de cada país miembro. Sin embargo, realizar una auditoría de capacidad física en el entorno actual de conflicto presenta numerosos obstáculos técnicos. Más importante aún, esta crisis ha expuesto la fragilidad de la llamada "capacidad de reserva" del mercado global de crudo. Cuando las áreas de producción clave están cubiertas por el conflicto, incluso si hay grandes reservas explotables bajo tierra, mientras las instalaciones terrestres y las rutas marítimas no puedan operar, esta capacidad de reserva no puede convertirse en suministro real para estabilizar los precios del petróleo, lo que requiere que los países consumidores redefinan el límite de su reserva de seguridad energética.
El efecto adverso de la prima energética en la macroeconomía global
Las existencias de crudo están disminuyendo a una velocidad inusitada, elevando los precios de los productos refinados como la gasolina y el diésel, lo que está inyectando un fuerte viento en contra a la macroeconomía global. El aumento de los costos del combustible no solo incrementa directamente los gastos operativos del transporte logístico y la manufactura, sino que también puede transmitirse a los indicadores de precios centrales a través de las expectativas de inflación. En un momento en que los bancos centrales de las principales economías intentan encontrar un equilibrio entre controlar la inflación y evitar la recesión económica, el descontrol de los precios de la energía reduce significativamente el margen de maniobra de la política monetaria. Si los precios altos del petróleo se mantienen durante un período prolongado, equivaldría esencialmente a imponer un "impuesto geopolítico" elevado a los consumidores globales, lo que aceleraría la destrucción de la demanda y aumentaría el riesgo de que la economía global caiga en una estanflación profunda.
