El último informe de investigación publicado por Goldman Sachs tiene un pronóstico pesimista para el dólar, sugiriendo que, a medida que aumenten las tensiones comerciales globales, se intensifique la incertidumbre política y se desacelere el crecimiento económico de Estados Unidos, el dólar enfrentará presiones significativas de depreciación. Esta perspectiva desafía directamente la lógica del "excepcionalismo estadounidense" que ha respaldado la fortaleza del dólar en los últimos años.
La tendencia a la baja del dólar es evidente, Goldman Sachs ajusta sus expectativas para las principales divisas
El informe señala que, para el primer trimestre de 2025, el dólar ya ha comenzado a mostrar señales de debilidad frente a la mayoría de las principales monedas y se espera que esta tendencia continúe. Goldman Sachs predice específicamente que: el dólar caerá alrededor del 10% frente al euro y un 9% frente al yen y la libra esterlina respectivamente. La entidad cree que los activos estadounidenses ya no tienen una ventaja de retorno notable en comparación con otras economías, y la base de valoración del dólar está siendo erosionada.
La rentabilidad empresarial y el consumo bajo presión, la “teoría del excepcionalismo estadounidense” se debilita
Goldman Sachs enfatiza en el informe que la capacidad de atracción de capital global de Estados Unidos se debía a su rentabilidad empresarial y estabilidad macroeconómica. Sin embargo, ahora, las extensas y unilaterales políticas arancelarias están socavando esa ventaja. Goldman Sachs declara: "Si los aranceles reducen las ganancias de las empresas estadounidenses y disminuyen el poder adquisitivo real de las familias, la base de soporte del dólar ya no será sólida."
El informe también señala que, al convertirse en un "aceptador de precios", la falta de flexibilidad a corto plazo de la cadena de suministro y los consumidores en EE. UU. agravará aún más el riesgo de depreciación del dólar.
Demanda extranjera débil, el capital comienza a retirarse del mercado estadounidense
Además de los problemas estructurales del comercio, Goldman Sachs advierte que el interés de los inversores y consumidores extranjeros por los activos estadounidenses está disminuyendo significativamente. El informe menciona que, "el boicot de los consumidores extranjeros a los productos estadounidenses" y la "disminución del turismo de entrada" están convirtiéndose en factores persistentes de arrastre para el PIB.
Goldman Sachs observa: "Recientemente, el gasto extranjero superó las expectativas, mientras que el rendimiento de los activos estadounidenses fue débil, lo que resultó en una evidente salida de capital." Más preocupante es que los bancos centrales extranjeros ya han comenzado a reducir la proporción de reservas en dólares, y Goldman Sachs advierte: "Si la actual interferencia política persiste, es posible que el capital privado también comience a seguir el ejemplo de retirarse."
El arancel general del 10% se convierte en el centro de atención del mercado
Comentando sobre la posible propuesta de un arancel general del 10%, Goldman Sachs declara abiertamente: "Aunque esta política aún no ha sido finalizada, su base política para la implementación está tomando forma gradualmente." Si se implementa este arancel, aumentará la presión inflacionaria y podría reducir aún más el tipo de cambio del dólar.
El informe afirma que la dinámica actual del mercado "en cierto modo ya ha abierto la puerta a un conjunto de políticas comerciales diferentes de las del primer mandato de Trump."
La posición del dólar como “refugio seguro” está siendo reevaluada
Desde una perspectiva macroeconómica, el pronóstico de Goldman Sachs refleja un cambio de tendencia: la posición única del dólar como moneda de reserva mundial está siendo objeto de nuevas evaluaciones de confianza. Si las políticas futuras de EE. UU. continúan guiadas por objetivos políticos a corto plazo, el tipo de cambio del dólar probablemente seguirá bajo presión, y el capital global podría acelerar su reorientación hacia activos más estables.
