- Según los datos publicados por el Centro de Comercio de Divisas de China, el índice CFETS del tipo de cambio del renminbi subió a 100.1, alcanzando su nivel más alto desde el 30 de abril, con un aumento acumulado del 2.15% desde principios de año.
- El tipo de cambio medio mostró una tendencia divergente, con el tipo de cambio medio del renminbi frente al dólar estadounidense en 6.8401, ajustándose ligeramente en 30 puntos básicos; al mismo tiempo, el tipo de cambio medio del renminbi frente al euro y al yen japonés mostró una apreciación relativa de 179 y 67 puntos básicos, respectivamente.
- El índice de la cesta de monedas del Banco de Pagos Internacionales y los Derechos Especiales de Giro registraron un leve aumento, ya que Bulgaria se unirá oficialmente a la zona euro a principios de 2026, completándose una nueva ronda de ajustes mecánicos en la cantidad y el peso de las monedas de la cesta correspondiente.
Causas de la estructura de la cesta de monedas y el desempeño del índice
El reciente aumento del índice del tipo de cambio del renminbi no se debe a la fluctuación de un solo tipo de cambio bilateral, sino al resultado combinado de los tipos de cambio cruzados multilaterales dentro de un sistema de ponderación específico. Entre las 25 monedas de la cesta establecida por CFETS, la relativa debilidad de las monedas no estadounidenses proporcionó el principal soporte técnico para el aumento del índice. Los datos del tipo de cambio medio de hoy muestran que el renminbi se apreció un 0.22% frente al euro, un 0.15% frente al yen y un 0.14% frente al won surcoreano. Dado que el euro y el yen tienen un peso significativo en las cestas de CFETS y de los Derechos Especiales de Giro, la depreciación de estas monedas frente al renminbi contrarrestó efectivamente el leve 0.04% de depreciación del renminbi frente al dólar, resultando en una tendencia al alza en la valoración del tipo de cambio multilateral.
Mecanismo de fijación del tipo de cambio y ajuste contracíclico del tipo de cambio medio
El tipo de cambio medio del renminbi frente al dólar estadounidense se situó en el rango de 6.8401, reflejando el esfuerzo de las autoridades monetarias por encontrar un equilibrio entre mantener el tipo de cambio bilateral relativamente estable y liberar la presión del mercado. Desde principios de año, con un aumento acumulado del 2.15%, el modelo de fijación de precios del Centro de Comercio de Divisas de China ha filtrado eficazmente el ruido a corto plazo del mercado externo. En el contexto de las expectativas fluctuantes de la política monetaria de la Reserva Federal, el sólido desempeño del índice CFETS indica que el factor contracíclico en el mecanismo de fijación de precios y el marco de referencia de la cesta de monedas están desempeñando un papel clave en suavizar las expectativas de flujo de capital transfronterizo y bloquear las operaciones especulativas unilaterales.
Evolución histórica de los pesos de la cesta de monedas y ajustes técnicos
La continuidad del índice de tipo de cambio requiere ajustes dinámicos de los pesos para mantenerse. Desde finales de 2016, cuando por primera vez se amplió el número de monedas de la cesta CFETS de 13 a 24, el índice ha experimentado múltiples correcciones técnicas. A finales de 2024, el número total de monedas se incrementará a 25, y después de que Bulgaria se una a la zona euro en enero de 2026, el peso del lev se incorporará al euro, reduciendo el número de monedas de la cesta a 42. Esta reconfiguración periódica de la base y los ajustes de los pesos comerciales aseguran que el índice refleje con precisión la escala real del comercio bilateral de China con otros socios comerciales principales, reduciendo la distorsión causada por la disminución de la participación de un solo socio comercial.
Diferencial de precios entre el mercado offshore y onshore y la forma de la curva a plazo
Desde la distribución actual de la liquidez del mercado, el diferencial de precios entre el dólar estadounidense y el renminbi en el mercado offshore y onshore se mantiene dentro de un rango razonable, indicando que la liquidez del mercado offshore no ha mostrado un endurecimiento o acumulación significativo. En el mercado a plazo, la fijación de precios de los puntos swap sigue estando condicionada por el diferencial de tasas de interés de referencia entre China y Estados Unidos. Aunque el índice CFETS alcanzó un nuevo máximo de dos semanas, si el índice del dólar se fortalece nuevamente debido a datos macroeconómicos mejores de lo esperado, la relativa fortaleza del tipo de cambio multilateral del renminbi podría ser reevaluada en la curva a plazo, y las estrategias de operaciones de cambio de las empresas deberán ajustarse en función del nuevo centro de volatilidad.
