Cambio en las expectativas del mercado provoca una disminución en la previsión de rendimiento
El equipo de estrategia de tasas de interés del Bank of America ha reducido recientemente su pronóstico de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Para el fin de año, argumentando que los recientes datos económicos débiles están cambiando las expectativas del mercado sobre el rumbo de la política de la Reserva Federal. El equipo de estrategas señala en un informe que el debilitamiento de los datos macroeconómicos está llevando a los inversores a reevaluar los riesgos de inflación y la independencia de la política, lo que impulsa una mayor expectativa de un entorno de bajas tasas de interés.
Objetivos ajustados y razones
Las últimas previsiones indican que el objetivo de rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años de EE. UU. Se ha reducido del 3.75% al 3.5%, mientras que el rendimiento a 10 años ha pasado del 4.5% al 4.25%. Los estrategas del Bank of America consideran que el debilitamiento del mercado laboral es uno de los factores clave, además de que los cambios internos en la Fed pueden llevar a un cambio adicional en la postura de la política. La nominación de un director de la Fed por el presidente Trump, considerado como más favorable a los recortes de tasas, ha intensificado las apuestas del mercado por una futura política monetaria más expansiva.
Ajuste de estrategia de inversión y recomendaciones operativas del mercado
En medio del descenso en las expectativas de tasas de interés, el Bank of America sugiere a los inversores aumentar la asignación de duración, especialmente aprovechando oportunidades de agregar posición cuando las tasas aumenten a corto plazo. Además, los estrategas recomiendan posicionarse en operaciones de tasa de interés de intercambio del índice a cinco años, con un nivel objetivo del 2.8%, significativamente por debajo del 3.46% actual. También anticipan que la tasa de equilibrio reflejando expectativas de inflación podría ampliarse, dado que el mercado podría considerar que la Fed será más tolerante con la inflación.
Posibilidades de ritmo y magnitud de recortes de tasas
Los datos del mercado de intercambio de tasas indican que, para finales de este año, los operadores generalmente anticipan al menos dos recortes de tasas por parte de la Fed, y la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre se acerca al 80%. Algunos análisis incluso no descartan la posibilidad de un recorte único de 50 puntos básicos por parte de la Fed para enfrentar la presión del debilitamiento económico. Aunque los estrategas del Bank of America consideran que el mercado podría estar sobreestimando las expectativas de un recorte en septiembre, son reacios a descartar prematuramente esta posibilidad, especialmente dado que la experiencia histórica muestra que la Fed a menudo emprende acciones más contundentes al iniciar un ciclo de relajación.
La independencia de la política y la contienda del riesgo inflacionario
El informe también menciona que la independencia de la Fed enfrenta ciertos desafíos en el actual entorno político. Si aumentan los miembros del comité que favorecen bajas tasas, podrían mantener una política expansiva incluso en un contexto de mayor inflación, alterando así el perfil de la curva de rendimiento a largo plazo. Los analistas creen que este cambio afectará el flujo de capital global y la atractividad de los activos en dólares, generando efectos indirectos en los flujos de capital hacia mercados emergentes.
