米国連邦準備制度理事会（FRB）は今週木曜日の会合で25ベーシスポイント（BP）の利下げを発表する可能性が高く、これはFRBが緩和的な金融政策を継続することを示しています。しかし、米国経済が安定して成長し、トランプ政府が政策変更を行う可能性がある中で、市場はFRBの今後の利下げ期待をより不透明にしています。将来的にはFRBの利下げペースが緩やかに減速する不確実性があります。
バークレイズ銀行や他の分析機関は、今週のFRBの利下げはほぼ確定的であるものの、経済が引き続き成長する中では、さらなる利下げの必要性が薄れる可能性があると広く考えています。ウォールストリートジャーナルの記者ニック・ティミラオス氏は、投資家が12月の会合での利下げを一般的に予測しているが、経済が堅調に成長を続ければ、利下げ頻度や幅が減少する可能性があるとしています。スタンダードチャーターのグローバルチーフストラテジスト、エリック・ロバーツン氏は、2025年の利下げ幅に関する市場予想が当初の130ベーシスポイントから50ベーシスポイント以下に引き下げられたことは、FRBの利下げペース減速の可能性が市場に認識されていることを示しています。
FRB内部でもこのような変化が見られます。クリーブランドFRB総裁ベス・ハマック氏は、FRBが利下げペースを緩める適切な時期に近づいていると述べています。FRBの関係者は、経済が依然として成長を維持しているが、中立金利の水準に近づいているため、さらなる大幅な利下げが困難になっていると考えています。FRBの中立金利の推定範囲は通常2.5%から4%であり、現在の連邦基金金利は約4.6%付近にあります。もしインフレが引き続き低下し、労働市場に弱さが見えなければ、利下げの動機は弱まる可能性があります。
米国の経済データを見ると、最近のインフレと雇用データは強いパフォーマンスを示しています。11月の米国のインフレは前年比で2.7%に若干上昇し、FRBの目標である2%を上回りました。また、11月の非農業部門雇用者数は22.7万人増加し、予想を上回る結果となりました。このようなデータが、市場の今後の利下げ期待を弱め、さらに一部のFRB関係者が利下げが資産バブルを引き起こす可能性を懸念するまでに至っています。
さらに、トランプ政権の政策変更もFRBの金融政策に重大な影響を与えるかもしれません。インヴェスコのチーフマーケットストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏によれば、トランプ政権の4つの重要な政策—規制緩和、減税、関税の引き上げ、移民制限—が経済とインフレに深刻な影響を与える可能性があります。特に減税は経済成長を刺激し、インフレ圧力をもたらす可能性があり、それがFRBの判断に影響を与えるでしょう。
これに対し、中国の金融政策の見通しは比較的明確です。中国人民銀行は、今後も利下げを継続する見込みで、12月の経済会議で「適度な金融緩和政策の実施」を明確にすると予想されています。市場は、中国人民銀行が2024年も利下げを続け、1年物および5年物貸出金利（LPR）のそれぞれ30ベーシスポイントおよび60ベーシスポイントの低下が予想されています。野村証券のアナリストは、人民銀行が2024年の第一四半期と第二四半期にそれぞれ15ベーシスポイントの利下げを行うと予測しています。
中米の金融政策の道が異なるにつれて、中米間の金利差は急速に拡大しています。12月17日時点で、中国の10年物国債利回りは1.72%に下がり、11月29日から約50ベーシスポイント大幅に低下しました。同時に、米国の10年物国債利回りは4.418%に上昇し続け、中米金利差は270ベーシスポイントに接近し、2002年以来の最大値を記録しています。この変化は、中米経済および金融政策の差異による潜在的な影響への市場の注目を集めています。特に資本の流動性および為替の変動に関する影響への関心が高まっています。
総じて、FRBは今週も利下げを継続することが予想されていますが、今後の利下げのペースは緩やかになる可能性があります。市場は2025年の利下げ予測をすでに修正しています。同時に、中米金利差のさらなる拡大は、グローバルな資本流動に重要な影響を与える可能性があり、投資家はFRB政策およびトランプ政権の政策が経済およびインフレに与える潜在的な影響を注視する必要があります。
