力拓の利益構造が深い転換を迎える
シティグループの最新の調査報告によると、鉱業の巨人である力拓グループ（Rio Tinto）は現在、利益構造の変化を迎えているとされています。2026年までに、その鉄鉱石事業の全体の利息、税金、減価償却前利益（EBITDA）への貢献は48%に低下すると予測されており、2023年の81%から著しく減少する見通しです。これは、鉄鉱石が同社の唯一の利益支柱ではなくなり、銅事業の急成長がその利益多様化を促進していることを意味します。
アナリストのエフライム・ラビ（Ephraim Ravi）は、鉄鉱石価格の弱含みと世界のグリーンエネルギー転換の加速に伴い、力拓がビジネスの中心を伝統的なコモディティ依存型企業からより未来志向の金属資源レイアウトへと調整していると指摘しています。
銅事業が新たな成長エンジンに
シティは報告の中で、力拓の銅セクターの成長勢いが強く、同社の将来の利益の重要な推進力になっていると強調しています。ラビは、銅事業の利益が2026年には7%、2027年にはさらに5%増加し、今後2年以内に全体の利益での比重が著しく高まると予測しています。
力拓は現在、チリのエスコンディーダ（Escondida）鉱山とペルーのオユトルゴイ（Oyu Tolgoi）鉱山で拡張段階にあります。これらのプロジェクトは、世界で最も有望な銅資産の一つとして見なされています。クリーンエネルギー、電気自動車、蓄電産業の銅需要が急増する中、力拓は拡張と技術アップグレードを加速し、世界の銅サプライチェーンでの地位を強固にすることを目指しています。
業界の専門家は、この戦略の方向転換が世界のエネルギー構造の再構築の傾向に合致しているとしています。銅は「エネルギー転換の金属」と見なされており、その需要は2030年までに約40%増加すると予想されていますが、鉄鉱石の需要はプラトーに直面する可能性があります。
鉄鉱石事業は依然として戦略的意義を持つ
利益の割合は下がるものの、シティのアナリストは、鉄鉱石が依然として力拓のコア資産の一つであると指摘しています。そのオーストラリアのピルバラ地域における高品位鉱石の生産コストは低く、非常に強い競争力を持っています。
現在、力拓はギニアのシマンデュ（Simandou）プロジェクトを進めています—この未開発の世界最大の鉄鉱資源は、同社の今後10年間の重要な戦略的資産と見なされています。プロジェクトが完成すれば、世界の鉄鋼サプライチェーンの新たな支柱となることが期待されており、力拓に安定したキャッシュフロー基盤を保ちながら支えます。
しかし、報告はまた、鉄鉱石価格が引き続き圧迫される可能性があると指摘しています。世界の製造業の低迷、中国の鉄鋼需要の減速、および供給側の拡大の影響を受けて、シティは2025年から2026年の間に鉄鉱石の平均価格が1トンあたり90から100ドルの範囲で推移する可能性があり、2023年の平均価格水準を下回ると予測しています。
投資者は間もなく開催される説明会に注目
シティは、12月4日の投資者説明会が力拓の戦略転換進行を観察するキーとなるイベントになると考えています。そこで、同社の経営陣が多様化レイアウト、資本支出、および株主還元計画を詳細に説明する予定です。
市場は、銅事業の拡大がキャッシュ配当スペースを圧迫するかどうか、鉄鉱石の価格変動が資本配分にどう影響するか、および同社がさらにリチウム、ニッケルなどの新エネルギー金属分野に投資するかどうかについて一般的な関心を持っています。
現在までに、シティは力拓に対する「中立」の格付けを維持しており、鉄鉱石事業の成長率は鈍化しているが、全体的な利益構造が安定してきていると考えています。分析師のラビは「リスク面から見ると、力拓は徐々に周期的なコモディティ価格依存から脱却し、より戦略的にバランスの取れた成長段階に入ろうとしている」と指摘しています。
