モルガン・スタンレーの最新の見解によると、中国自動車業界は需要の低下と政策の方向性の変化が同時に作用し、自動車メーカーは成長ペースと利益の仮定を再評価する必要があるとしており、2026年初頭は市場の予想よりも「冷える」可能性が高いとしています。
年初の需要鈍化：第一四半期で下落、注文に「コールドスタート」の兆候
モルガン・スタンレーは、新車販売の勢いが明らかに鈍化しており、2026年第1四半期の乗用車販売は前年同期比で約5%から7%の減少を予測しています。1月と2月の合計販売は前年同期比で15%以上減少する可能性があり、旧正月後の注文と納品のペースに圧力がかかっていることを示しています。
チャンネル調査も、多くの主要電気自動車メーカーの年初の注文が前月比で約30%から40%減少していることを示しており、「コールドスタート」の判断をさらに強化しています。
自動車メーカーの戦略シフト：まず在庫を減らし、新商品で「リレー」を
需要の鈍化を背景に、報告書は自動車メーカーがより積極的な価格引き下げや補助金に頼るのではなく、まずチャンネル在庫を消化し、旧正月後の新製品の集中展開に備えることを優先しているとしています。
短期的にはセクターが下回る可能性：二つの主要路線により期待
モルガン・スタンレーは、たとえ市場の流動性が改善して広範な指数のパフォーマンスを支える可能性があるとしても、自動車セクターは短期的にベンチマークを下回り、春節前に株価が揺れ動き圧力を受ける可能性があると述べています。
同社がカバーする銘柄の中で、機関投資家は以下の2種類の企業により期待を寄せています：
- スマートドライビングテーマの恩恵を受ける関連企業（禾賽科技、地平線ロボティックス、小鵬自動車、文遠知行など）；
- 欧州への輸出依存が高い自動車メーカー（比亜迪、吉利汽車、上汽集団など）、技術と地域の配置がサイクルや政治的動きの一部を相殺できると見られています。
利益率の圧力増大：生産能力の利用率、補助金とコストインフレの重なり
報告書は同時に、利益面のリスクが増大していると警告しています：生産能力の利用率の低さ、補助金の増加、主要材料と部品のコストインフレが重なり、自動車メーカーが2026年の利益ガイダンスを下方修正せざるを得なくなる可能性があります。サプライチェーン側の価格交渉は進行中であり、一部の部品企業は、ピークシーズン前の注文削減を避けるために一部の圧力を吸収することを選ぶかもしれません。
モルガン・スタンレーは、業界が「新常態」に適応する前に、セクターは1〜2四半期の収益と利益率の縮小を経験し、現金消費を伴う可能性があると警告しています。
年間展望：中国国内が弱含み、輸出が「緩衝材」として機能
年間を通じて、モルガン・スタンレーは中国の自動車販売が3年連続の拡大を終え、2026年には前年同期比約3%の減少、その中で国内販売は約5%から7%の下落を予測し、輸出の成長は約16%と予想され、国内の弱さを部分的に相殺し、海外市場の重要性がさらに上昇するとしています。
さらに、ヨーロッパが中国の電気自動車に対して「最低価格の設定」という道を取るなら、関税よりも中国の自動車メーカーがヨーロッパでの販売拡大に有利になる可能性があると述べています。一方で、中国が約5%のGDP目標を依然として強調している背景の中で、業界が悪化する場合、さらなる刺激策が依然としてあり得るとしています。
