- イランがホルムズ海峡でコンテナ船を拿捕したことにより、地政学的状況が悪化し、米国の原油オプション（CL1!）は3.67%跳ね上がり、92.96ドルに達しました。市場はインフレーションが下降する経路の阻害を懸念しています。
- 米国の10年国債（US10Y）の利回りは4.294%に小幅上昇し、利回り曲線は典型的な弱気のフラット化を示し、投資家が連邦準備制度（Fed）による短期利下げの期待を冷ます姿勢を反映しています。
- 財務省の130億ドルの20年国債入札は強い需要を得て、落札利率は発行前の水準を下回り、地政学的混乱の中で長期的な資金配置が防御を求めていることを示しています。
ホルムズ海峡での対立がエネルギーリスクプレミアムを押し上げる
水曜日、イランはペルシャ湾の重要な航路であるホルムズ海峡で、2月以来初めて船舶の拿捕を実施しました。海運および安全機関の報告によれば、イラン側は3隻の船に発砲後、2隻のコンテナ船を拿捕しました。この出来事により、世界のエネルギー供給チェーンの脆弱性が再び露わになりました。現在のところ、大規模な避難資金が債券市場に流入することはないが、原油価格の著しい反発がインフレーションの期待を先に動かしています。市場の分析は、地政学的な対立が原油価格の高止まりを引き起こす場合、連邦準備制度のインフレーション対策の最終段階における深刻な挑戦となるとしています。エネルギーコストの上昇はコストプッシュ型インフレーションを通じて直接的に最終消費に伝わり、その結果、金利を長期間にわたり高水準に保つことを強いる可能性があります。
インフレーション期待の再燃と利回り曲線の弱気平坦化
原油価格の上昇により、米国債市場の利回り曲線は3日連続でフラット化しました。2/10年国債利回りスプレッド（US2US10=TWEB）は49.8ベーシスポイントに狭まりました。この弱気フラット化の動きは短期利回りの上昇速度が長期利回りを上回ることを示しています。データモデルは、原油価格が10%上昇するごとに20から25ベーシスポイントのインフレーション圧力が追加される可能性を示しています。原油価格の上昇が40%から50%に達すると、潜在的なインフレーション率が1%増加することを意味します。このような背景の中で、債券市場はインフレーションが粘性のある環境であるという反映を価格を通じて示しており、以前の予期される急速な下落ではないことを示しています。
ウォッシュの公聴会と金融政策の独立性の駆け引き
米連邦準備制度理事会の議長候補であるケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）の上院金融委員会での公聴会は、市場のもう一つの焦点となっています。ウォッシュは連邦準備制度の独立性に関する厳しい質問に直面しており、特に司法省が現職議長のジェローム・パウエル（Jerome Powell）を調査している特殊な時期においてです。ウォッシュは証言の中で、金融政策が政治から干渉されることなく維持されることを強調しました。市場の観察者たちは、ウォッシュの政策方針は「資産負債表の縮小を通じて流動性を収縮しつつ、政策金利の引き下げを通じて経済を精密にガイドする」という複雑な組み合わせに傾く可能性があるとしています。このような政策期待は、連邦準備制度の将来の運用方針に対する警戒感を市場にもたらし、政治干渉に関する疑念がリスクプレミアムを押し上げ得ることを示しています。
20年国債入札が長端配置の強靭さを示す
マクロ環境が不確実性に満ちているにもかかわらず、水曜日に行われた米国の財務省による20年国債の入札は優れた成果を示しました。130億ドルの発行量は2.68倍の入札倍率を獲得し、最近の平均水準をわずかに上回りました。4.883%の落札利率は入札終了時の利回りを下回り、この「負の尾部」現象は、投資家が追加の保有プレミアムを要求していないことを示しています。これは利回りが5%に近い水準であっても、保険会社や年金基金などの機関投資家が依然として長期資産に強い関心を示していることを反映しています。この堅実な需要は、地政学的な要因によって引き起こされた市場の変動をある程度和らげ、債券市場に一定の評価アンカを提供しています。
