- 中信証券（600030:CH）は2026年第1四半期の親会社株主に帰属する純利益が1021.6億元人民元を記録し、前年同期比54.6%増となりました。単四半期の利益規模は12の中小証券会社の合計の2.7倍に相当し、主要機関の収益力の強さを際立たせています。
- A株市場の取引活発度が著しく回復し、第1四半期の累計取引額は144.51兆元人民元、前年同期比で66.29%増加し、新たに1200万を超える投資家口座が開設され、証券会社のブローカー業務と信用取引および融資業務に重要な流動性の支えを提供しています。
- 証券会社セクターの評価水準が本日全体的に上昇し、広発証券（000776:CH）は1日で6%以上の上昇を記録し、浙商証券（600999:CH）および国聯証券（601456:CH）がそれに続き、市場は業界の大手資産に対する基本面と流動性の再評価を進めています。
主要機関収益センターの構造的上昇
第1四半期の企業報告は、中国証券業界の主要集中化の傾向が加速していることを示しています。中信証券は231.55億元人民元の営業収入を記録し、過去の同時期で最高の水準を達成しました。中金公司（601995:CH）も親会社株主に帰属する純利益が33.69億元から38.80億元の間になると予告しており、同比で最大90%の増加が見込まれています。主要証券会社の予想を上回る業績は、市場の流動性が豊富な環境において、重資産業務（デリバティブおよび自己投資）と投資銀行、資産管理などの軽資産業務でのシナジー効果によるものです。一方で資本補充能力が弱く、業務同質化が深刻な中小証券会社は、国盛証券のように第1四半期の純利益が同比97.91%大幅減となるなど、収益縮小圧力に直面しています。
マクロ流動性と中核事業指標の回復
証券会社セクターの基本面の改善は直接的にマクロ流動性の豊かさと資本市場の取引感情の回復にリンクされています。主要経営指標によれば、第1四半期のA株の新規投資家口座は前年同期比で61.15%急増し1204.02万口座に達し、信用取引の新規口座開設数も同比で51.42%増加し47.84万口座となりました。このことは、証券売買代理業務の手数料収入を直接的に引き上げただけでなく、信用取引のスプレッドを大幅に広げました。国金証券（600109:CH）は第1四半期の純利益が前年同期比18.83%増とし、財務報告では手数料およびコミッションの純収入の増加が業績成長の主要な推進力であると述べられています。
株式構造の変動と長期資金の価格決定
基本面の修復と同時に、主要証券会社の株式構造にも注目に値する変化が見られます。自然人投資家の付小銅氏が中信証券の株式8411.28万株を保有することで、当機関のトップ10株主の一人に名を連ね、その持株比率は0.57%、市価は約20.22億元に相当します。これはここ10年で初めて自然人が中信証券の主要株主名簿に入った例です。この現象は、業界の評価が比較的低水準にある時に、大規模な資金調達能力を持つ超富豪層や長期資本が、主要証券会社の株式を大量に保有することを通じて、資本市場の長期的な景気サイクルの向上を目指していることを示します。
評価修復とROE拡大の先見的評価
現在、証券会社セクターの株価純資産倍率（PB）は依然として歴史的に比較的低水準にあります。多くの売り機関は、現在のマクロ経済が弱い回復のロジックを、より多くの微視的データが証明できるならば、資本市場の活発度が維持されると見ています。興業証券や開源証券などの分析機関は、内生的成長を指向する中で、公募ファンドの販売代理業務、海外事業の拡大、場外デリバティブの発行が、伝統的なブローカー業務に代わり、主要な証券会社の株主リターン率（ROE）の上昇の主要エンジンになると考えています。関連業務が高成長を維持する限り、証券会社セクターの評価修復の動きは一定の持続性を持つ可能性があります。
