ステーブルコインの拡大による「暗号化」懸念
国際評価機関ムーディーズは最近の報告で、ステーブルコインの世界的な加速採用が新興市場に前例のない課題をもたらしていると率直に述べた。報告によれば、経済活動がステーブルコインで大規模に行われると、中央銀行が金利を利用して経済を調整する能力が弱まり、金融システムの独立性と安定性が潜在的な衝撃を受けることになる。特に、ドルを基軸としたステーブルコインが主流の決済手段となれば、自国通貨の為替レートの安定が直接衝撃を受ける可能性がある。
銀行システムが「預金流出」に直面する可能性
ムーディーズは、ステーブルコインの普及は単なる決済方法の変革にとどまらず、伝統的な銀行システムを揺るがす可能性があると強調した。もし人々が貯蓄を地元の銀行口座からステーブルコインウォレットや暗号アカウントに移動させれば、銀行は「預金流出」を起こす可能性がある。このような資金の流出は流動性や信用供給に影響を与え、金融システム全体に対してシステミックな脅威となる。
データによれば、2024年には世界のデジタル資産利用者数が5億6200万人を突破し、前年比で33%増加している。この中で、ラテンアメリカ、東南アジア、アフリカといった新興市場の成長が特に速く、その原動力は主に国際送金、モバイル決済、インフレヘッジのニーズから来ている。
「暗号化」リスクが通貨政策の独立性に直撃
ムーディーズは報告で、「暗号化」の波が最大のリスクとして、通貨政策の独立性の侵食を挙げている。中央銀行が金利によって経済を調整する役割が弱まると、インフレや不況に対処する手段が制限されることになる。さらに、ドルのステーブルコインが普及すれば、自国通貨の地位が弱まり、通貨の切り下げ圧力が増大し、政策決定が困難になる。
同時に、ステーブルコイン自体にもリスクはないわけではない。ムーディーズは警告しており、市場がその準備金に疑念を抱いた場合、大規模な取り付け騒ぎを引き起こしてペッグを失う恐れがあるとしています。効果的な規制が欠如している場合、最終的には政府が財政資源を投入して救助し、新たな金融負担を形成することになるかもしれない。
規制の遅れや地域差がリスクを増大
報告はさらに、世界の暗号資産の拡大に明らかな地域的な不均衡が存在することを強調した。先進経済国の普及は主に投資によって促進されているのに対し、新興市場では暗号通貨の応用がより実用的なニーズによるものです。しかし、現在、約3分の1の国が比較的完成した規制フレームワークを構築しているに過ぎず、大多数の新興市場は政策の欠如とボラティリティのリスクにさらされている。
このような規制のギャップと成長パターンの違いは、新興市場が暗号資産による金融包摂の利点を享受する一方で、金融の不安定性の潜在的なリスクを積み重ねていることを意味する。
展望と警告
ムーディーズは、新興市場の中央銀行に対し、デジタル通貨の規制フレームワークの研究を加速し、海外のステーブルコインに過度に依存しないようにする必要があると指摘しました。一部の国は中央銀行デジタル通貨（CBDC）を代替案として模索し始めており、通貨主権の核心的な地位を維持することを意図しています。しかし短期的には、ステーブルコインの普及は一部の経済体において引き続き広がり、さらなる政策や市場の課題をもたらす可能性がある。
