いくつかの国際金融機関は、中国が現在、1970年代と1980年代の「日本のような」悪循環の瀬戸際にあると述べています。これは、記録的な借金が安価な売却、借金の返済、通貨供給の縮小、資産価格の下落、倒産の波、失業率の急上昇、経済の減速、そして信頼危機を引き起こし、さらに信頼危機が通貨の蓄積とデフレを引き起こすといった一連の事態を招いています。
そして、当時の日本と比較して、中国は現在、より深刻な不動産市場の負債、大手金融機関の破綻、若年層の失業率の急増、そして外国直接投資の記録的な低下に直面しています。
さらに、中国は突然の外貨流出のリスクにも直面しています。ゴールドマンサックスが好む外貨流動指標によると、中国の7月の外貨ネット流出は約260億ドルで、2022年9月以来の最も速い流出ペースを記録しました。7月における沪港通の北行きと南行きの両方で株式の純購入があったにもかかわらず、沪港通を通じてネットで流入した資金はわずかであり、7月の貿易での外貨交換の割合が低下し、サービス貿易の赤字が拡大したことが、その月の国境を越えた人民元の純送金流出の原因となりました。
今年の7月、中国国内の直接現物取引から約250億ドルがネットで流出し、新規およびキャンセルされた先物取引からは140億ドルが流入しました。外国為替管理局によると、6月は160億ドルが流出したとのことです。外国為替管理局は、7月に外国の投資家が引き続き人民元資産を純購入したと述べています。
沪港通の資金流動データによると、北上チャネルを通じて700億ドル相当の株式が純購入され、南下チャネルを通じては200億ドルが純購入され、沪港通を通じて流入した資金は合計500億ドルとなりましたが、6月は300億ドルでした。しかし、外国の投資家が保有する人民元建て債券のデータはまだ公開されていません。
貿易に関連する資金流入の減少と、サービス貿易に関連する資金流出の増加のため、経常口座の資金流動は基本的には均衡しています。具体的には、7月の貿易に関連する資金のネット流入は180億ドルで、6月の360億ドルよりも大幅に少なくなりました。人民元の継続的な切り下げにより、7月の貿易黒字の変換率は6月の50％から22％に低下しました。出国が再開されたことで、サービス貿易の赤字は6月の80億ドルから110億ドルに増加しました。しかし、7月の所得および移転口座の流出は60億ドルで、6月の80億ドルよりも少なかったです。
今週火曜日、中国人民銀行は政策金利を引き下げ、人民元の切り下げ圧力をさらに高めました。現状では、中国の中央銀行と通貨当局は、逆サイクル要因、外貨預金の準備率の引き下げ、および外貨先物売買の準備金率の引き上げなど、これから数週間で人民元の切り下げ傾向を緩和するより多くの措置を講じる可能性があります。しかし、経済成長の困難、大規模な不動産ディベロッパーや一部の金融機関のリスクなど、現在中国が直面している問題を考慮すると、弱い経済成長を支え、中長期の経済前景を改善することが、中国人民銀行および通貨政策当局の優先事項であることは明らかです。
人民元が過去最低水準にあり、外貨流出が急速に加速している状況では、2015年8月の人民元の切り下げ後のパニックが思い出されます。その切り下げは、世界市場を震撼させるだけでなく、電子通貨を長い眠りから覚醒させました。
