- アメリカとイランの交渉復帰の期待が高まり、地政学的リスクが緩和されつつある中、世界のリスク資産は構造的な回復を見せています。ナスダック総合指数は2021年以来の10連騰を記録し、S&P500指数は歴史的高値に接近しており、アジア太平洋市場におけるリスク選好全体を押し上げ、ハンセンテクノロジー指数(HSTECH:HK)は資金回流の主要なターゲットの一つとなっています。
- 香港株式市場のテクノロジー大手銘柄は活発な動きを見せています。京東(9618:HK)は5%以上の上昇を記録し、アリババ(9988:HK)と百度(9888:HK)は4%以上上昇しました。著名なヘッジファンドマネージャーのマイケル・バリー(Michael Burry)は京東とアリババをそれぞれ6%およびやや低い割合で増持したことを明らかにし、海外機関資金が中国概念株の評価見直しを行っていることを示しています。
- 人工知能の基盤技術のブレイクスルーと商業化の加速がテクノロジー株の基本的な推進力となっています。エヌビディア(NVDA:US)はオープンソースの量子AIモデルを発表し、アリババの多モーダルモデルが世界ランキングのトップに立ちました。同時に、国内のクラウドサービスプロバイダーは一ヶ月以内に計算能力価格を大幅に引き下げ、香港のIPO市場は単四半期で504%増の140億ドルに急増しており、一次市場と実体産業の資本活発さが同期して回復していることを示しています。
リスク選好の回復と指数の動向
地政学的イベントの緩和は、グローバルな流動性の再配分にマクロな窓を提供しました。過去数週間、ホルムズ海峡の海運障害と原油供給サイドのリスクプレミアムにより、資本市場は一時的に避難モードに入りました。しかし、米政府が戦闘が終息に近いことを示す信号を発したことにより、エネルギー市場のリスク評価が系統的に撤退し始めました。モルガン・スタンレー(Morgan Stanley)の分析は、プライベートクレジットとマクロ不確実性の資産再評価がほぼ完了したと指摘しています。この感情変化の中で、高リスクフリー利率と流動性ディスカウントに悩まされていた香港株テクノロジーセクターは、歴史的な低評価により、防御的資産から溢れた裁定資金を迅速に引き継ぎました。
機関資金のポートフォリオ見直しと基本面的再評価
外国資本機関は中国インターネット大手への資産配分を実質的に補充する兆候を示しています。マイケル・バリーの株買い動作は市場に明確な左側取引シグナルを渡し、彼は京東の現在の株価が高い安全マージンを持つと見ている。華泰証券(HTSC:CH)の試算はこの論理を裏付け、香港株テクノロジー主要企業の収益能力がポイントを越えたことを指摘しています。業界全体が資本支出を抑えてコスト削減と効率向上を進める中で、市場は2026年の指数の1株当たり利益(EPS)の成長コンセンサスが40%を超えていると予想しています。第2四半期の企業が継続的に利益率改善の指針を達成できれば、ハンセンテクノロジー指数は評価と業績の同期した回復を迎える可能性があります。
計算能力コストの駆け引きと一次市場の回復
人工知能技術の進化がテクノロジー企業のバランスシート構造を深く変えています。国内外の大規模モデルであるGPT-5.4-Cyberやテンセントの混元3.0の頻繁な発表の中で、基盤となる計算能力コストは商業化実現を制約する重要な変数となっています。国内の三大クラウドサービスプロバイダー、百度、テンセント、アリババは短期内に連続して価格調整を行い、実質的には短期的なクラウド事業の粗利益率を犠牲にしてAIエコシステムの長期市場シェアを獲得しようとする戦略的沈下です。同時に、香港一次市場の力強い回復はハードテクノロジー企業に十分な流動性サポートを提供しました。半導体、人工知能などの戦略的分野に焦点を当てる500社以上の企業が上場を待ちつつ、第一四半期の資金調達規模が140億ドルに達し、香港株テクノロジーセクターの長期的資産供給の基盤を築きました。
