事件回顧：2024年7月29日、バスフのドイツ・ルートヴィヒスハーフェン工場で火災が発生しました。続いて、バスフヨーロッパ社は8月7日に公式公告を発表し、火災の影響により一部のビタミンA、ビタミンE、カロテノイド製品および香料成分の供給が不可抗力の影響を受け、関連の生産ラインが閉鎖され供給が中断されることを発表しました。後続の供給については追って通知する予定です。バスフは8月16日に既存契約実行案を発表する予定です。
世界のビタミン市場における供給集中度が高く、主要企業の不可抗力事象が供給の逼迫を悪化させるため、価格の上昇が予想されます。
バスフは世界のビタミン市場における重要な供給者であり、ルートヴィヒスハーフェン工場のビタミンAの年間生産能力は1.44万トンで、世界供給の27％を占めています。シトラルの年間生産能力は4万トンで、世界生産能力の66％を占めています。今回の火災によるシトラル生産ラインの損傷により、バスフはバイオレットン、ピラノール、DL-メンソール、ローズオキシド、エチルリナロール、ネロールおよびイソフロリドールRの供給も影響を受けると発表しました。また、この工場のビタミンEの年間生産能力は4万トンで、世界供給の17％を占めています。
ビタミンAおよびビタミンE市場の集中度が非常に高く、上位4社の市場シェアはそれぞれ79％と76％です。今年7月初め、帝斯曼（DSM-firmenich）のスイス・ラルデン工場の冷却水取水設備が洪水や土石流で損傷し、ビタミンAとビタミンEの中間体生産が影響を受けると発表され、数か月間影響が続くと予想されています。同時に、帝斯曼は2025年に動物栄養と健康事業を分離する計画です。バスフと帝斯曼の両巨頭の供給ストレスが背景にあり、世界のビタミン市場の供給逼迫状況は一層深刻化しています。国内では、夏季点検のため、浙江医薬、山東新和成および北沙製薬のビタミンE生産ラインは7月から9月までの間に生産停止され、市場供給がさらに減少し、価格の上昇が予想されます。
現在の畜産業の収益状況が改善しており、ビタミン価格の上昇は下流の顧客に受け入れられやすい状況です。中国農業科学院のデータによると、今年上半期の全国平均豚肉価格は1キログラムあたり15.63元で、前年同期比3.4％の上昇となり、飼養コストの顕著な低下により、豚肉飼養業界は利益を上げています。7月上旬、120キログラムの豚1頭の出荷ごとの利益は約400〜500元でした。最終市場での利益がビタミン下流の購買需要を増加させており、現在の下流市場での購買と販売の状況は良好です。飼料コストの構造を見ると、トウモロコシと大豆粕がそれぞれ50％と35％を占めており、最近ではトウモロコシと大豆粕の価格が高水準から下落しており、飼養企業の飼料コストも低下しています。プレミックス（ビタミン、アミノ酸、微量ミネラルなどを含む）は飼料コストの5％を占めており、その中でビタミンコストの割合は1.5％に過ぎないため、下流のビタミン価格に対する感度は低いです。
国内ビタミンAとビタミンEの輸出は大幅に増加しており、国内企業の海外市場におけるシェアは継続して成長しています。税関統計データによると、2024年6月の中国のビタミンA輸出量は599.85トンで、前年同期比33.5％増、前月比11.13％増加しました。2024年1月から6月までの中国のビタミンA輸出量は累計2897.38トンで、前年同期比17.44％増加しました。また、2024年6月の中国のビタミンE輸出量は8794.2トンで、前年同期比34.3％増、前月比4.1％増加しました。2024年上半期の中国のビタミンE累計輸出量は54999.74トンで、前年同期比29.5％増加しました。興業証券は、国内ビタミンAおよびビタミンE製造企業、例えば新和成、浙江医薬および能特科技に注目すべきと推奨しています。
リスク警告: 原材料価格変動リスク、需要の予想未達成リスク、下流の購買遅延リスク。
