火曜日（5月13日）アジア早朝、金市場は「ブラックマンデー」の動揺からまだ立ち直っていない。現物金はオンスあたり3238ドル付近で推移し、市場の感情が回復中である。先の取引日では金価格が急落し、一日で約3%の暴落を記録、2025年以来で最も悲惨な一日の下落幅を更新した。
金の暴落全景レビュー：リスク回避資産への大規模な売り圧力
5月12日、世界の金融市場に急変が発生し、金多頭は総崩れに遭った。現物金は一時3207.73ドル/オンスまで急落、終値は3234.79ドルだった。COMEX金の主力契約は3.5%下落して3228ドルとなり、日足チャートは長陰線を示し、市場を驚かせた。
この暴落は米中貿易関係の劇的な緩和に起因する。米中共同声明は、互いに課していた懲罰的関税を大幅に引き下げることを発表：米国は中国製品への税率を145%から30%に、中国側も関税を125%から10%に引き下げた。この90日間の「休戦協定」は市場の予想を大幅に上回り、投資家は迅速に金などのリスク回避資産から撤退した。
三大致命的な逆風が金を打ちのめす
- リスク回避属性の弱化：
金は常に「乱世の宝」と見なされてきた。しかし、米中関係の改善で、そのリスク回避資産としての魅力は急落。BullionVaultのAdrian Ashは、ホワイトハウスの政策に対する市場の反応が最終的に金価格下落の引き金になったと指摘した。 - ドル高が金価格を圧迫：
ドル指数は同日1.5%上昇し、101の壁を突破して101.97まで上昇し、近2か月での新高値となった。ドル高は海外の買い手にとって金をより高価にし、加えて米国債利回りの上昇という二重要因が金の魅力を削いだ。 - 資金がリスク資産に流れる：
投資家は急速にポジションをリスクマーケットに調整した。S&P500は3.26%上昇、NASDAQは4.35%急騰、恐怖指数VIXは20を下回った。UBSのアナリストは、「株が一日で金の年間上昇幅を超えると、自然に資金は株式市場に流れる」と述べた。
市場の暗流とうねり：金市場の転換点は遠くない
リスク回避の感情が一時的に後退したものの、市場には隠れた要因が依然として無視できない：
- FRB政策の不確実性：
シカゴ連銀のグールスビー総裁は、残る30%の関税がスタグフレーション圧力をもたらす可能性があると指摘。市場はFRBが9月まで利下げを延期すると広く予想しているが、今週のCPIデータが予想を上回れば、金の対インフレ属性を再び点火する可能性がある。 - 地政学的リスクが潜在：
印パの緊張、ロシア・ウクライナの和平展望の不透明さは、いずれも潜在的な地政学的ブラックスワンだ。ABNアムロは、「今、金を売るのは雨の日に傘を捨てるようなものだ」と警告する。 - 実物需要が金価格を支える可能性：
シティの分析では、3200ドル以下には強力な実物買い支えがあり、特にインドの結婚シーズン需要が控えている。
金は「第二の春」を迎えるのか？
短期間で市場の突発的な動きに対する反応は時間を要する。ゴールドマン・サックスは今後3ヶ月の金価格予測を3150ドルに引き下げたが、年末の目標を3600ドルに据え置いた。理由として「世界中央銀行の金購入の傾向と債務通貨化プロセスは不可逆的」とされる。
