トランプの関税政策が市場の不確実性を引き起こしているにもかかわらず、人民元の為替レートは強い弾力性を示しています。2月10日までに、オフショア人民元と米ドルの為替レートは7.3099となり、以前の7.37水準から大幅に回復しました。また、人民元の中間価格も予想を大きく上回り、7.1707を記録しました。トランプが鉄鋼とアルミニウムの関税を引き上げると発表して以来、人民元の為替レートは安定しており、市場の焦点は関税そのものから中国人民銀行の為替政策と貿易交渉の進展へと徐々に移っています。
具体的には、トランプが関税発効を発表した初日（2月5日）には、人民元の中間価格は7.1693で、市場の予想を裏切りました。これは、中国人民銀行が為替の価格設定で安定した立場を取っていることを示しています。その後、中間価格は7.17以下で維持され、1月の大部分（7.18～7.2の範囲）と比べて依然として力強く見えています。
ゴールドマン・サックスのアナリストは、短期的には人民元の為替レートが貿易摩擦の影響を受けているにもかかわらず、中国人民銀行は関税上昇に対抗するために人民元を切り下げていないと指摘しています。ゴールドマンは、貿易交渉が続く限り、中央銀行が短期的に中間価格を7.2の大台を超えさせることはないだろうと述べています。全体として、人民元の為替レートが安定していることで、短期的な為替変動に対して市場は慎重になっています。
さらに、トランプがカナダとメキシコへの25%の関税を延期した一方で、中国はアメリカがその商品に対して10%の関税を課すという場合に、即座に10%〜15%の報復措置を発表し、貿易摩擦のさらなるエスカレーションへの懸念を再び喚起しました。しかし同時に、市場の反応は、人民元の中間価格の調整が、関税そのものではなく、中国人民銀行の政策に大きく依存していることを示しています。
スタンダードチャータード銀行のチーフインベストメントオフィサーは、人民元の為替レートの安定がドル対人民元の過度な変動を抑える助けになっており、人民元の着実な回復は、中国が外部の圧力に対抗して為替を切り下げる意向を持っていないことを示しているとコメントしています。市場は、人民元の為替レートが7.2以下に維持される場合、ドル対人民元の変動が7.31〜7.34の範囲に抑えられると予測しています。
将来を見据えて、機関は一般的に、貿易交渉の進展が人民元の為替レートに影響を与える重要な要因であると考えています。交渉に積極的な進展が見られるなら、為替の安定は市場にさらなる信頼をもたらすでしょう。さらに、トランプが最近発表した鉄鋼・アルミ製品に対する25%の関税については、他国に対する関税政策には依然として不確実性が存在し、それが市場の注目の焦点であり続けるでしょう。
要約すると、関税政策が一定の不確実性をもたらしているにもかかわらず、人民元の為替レートの安定と中国人民銀行の安定策により、市場の感情が徐々に安定しており、今後数ヶ月間において、人民元の為替レートは比較的安定した範囲に維持され、大幅な変動は短期的にはないと考えられます。
