UBS、為替相場予測を修正
UBSグループが最新の為替見通しを発表し、2025年末のドル・円予測値を従来の130から143に大幅に引き上げ、また2026年末の予測値を130から140に修正しました。この動きは日本国内の政治的見通しの不確実性が、為替市場における重要な変数となっていることを反映しています。
政治的要因が為替レートの主要な駆動要素に
UBSのストラテジストは、日本のインフレ圧力が続いているにもかかわらず、株式市場のパフォーマンスが堅調であることと相まって、政治情勢が日本銀行の緩和的な政策立場を継続する重要な理由と市場で解釈されていると指摘しています。アナリストたちは、日本国内の政局が頻繁に変動する中で、投資家の通貨政策見通しに対する信頼が揺らいでいるため、円安への期待が高まっていると考えています。
市場は利上げ期待を織り込んでいる
政治環境が複雑であるにもかかわらず、日本銀行は2026年初の会合までは金利を据え置くと市場では見られています。UBSは、短期的な利上げのシナリオは市場がほぼ完全に織り込んでいると指摘しており、円が金融政策の引締め期待から部分的に恩恵を受けるとしても、その支援効果は限定的です。
強い株式市場とボラティリティの低下
政策要因に加えて、UBSは日本の株式市場が継続して強く、また市場のボラティリティが低下していることも同様に円の避難通貨としての魅力を弱めていると指摘しています。投資家はよりリスクの高い資産である株式市場への資金投入を好み、その結果、円の国際市場におけるパフォーマンスが継続的に弱い状態となっています。アナリストは、この現象が短期的に逆転することが難しいと付け加えています。
「プラザ合意2.0」の可能性が否定される
市場では一時、1980年代の「プラザ合意」のような国際的な協調介入があり、円が大幅に上昇するかどうかの推測がありました。しかし、UBSは現在、主要経済国がそのような意図を持っている兆候はないと見ています。ドル・円が140-150のレンジの下限に達しても、長期間にわたり円が強い勢いを維持するのは難しいとしています。
ドルの展望は依然として弱気
円の政治的リスクと対照的に、ドル自体も下方圧力を抱えています。UBSは、アメリカの労働市場が引き続き軟調であり、それが特に利回り曲線の短期的な下落によって、国債利回りを引き下げ、ドルが弱い立場を維持する原因となると予測しています。これは、ドルが他の主要通貨に対して全体的に弱いパフォーマンスを示すことを意味します。
世界の投資家の戦略的アプローチ
現在の環境下で、投資家は政治的リスクとマクロ経済の基本要因の間でバランスを取る必要があります。円の弱いトレンドは、いくつかのアービトラージ資金を引き寄せるかもしれませんが、日本国内の政治状況がさらに悪化すれば、ボラティリティが再び増加する可能性があります。同時に、ドルの弱さにより、資金がアジア市場や欧州市場の間で再配置される可能性があります。
将来の展望
UBSの修正は、市場に新しい参照の枠組みを提供します。政治的不確実性と政策の見通しが、ドル・円の動向を共同で形成しています。今後1年、日本の政局が安定し、インフレが持続的に抑制されれば、円は一時的な支持を得るかもしれません。逆に、不確実性が増大すれば、ドル・円が145以上に突破することもあり得ます。
